Cập nhật cổ phiếu PPC: Q2/2020- doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm.

Q2/2020: doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm

▪ PPC công bố KQKD sơ bộ Q2/2020 với doanh thu tăng 1,1% so với cùng kỳ và cao hơn 3,2% dự báo của HSC nhưng LNTT giảm 25,3% so với cùng kỳ và thấp hơn 8,6% dự báo.

▪ Mặc dù lợi nhuận kém hơn kỳ vọng, chúng tôi vẫn duy trì dự báo cho năm 2020 với doanh thu tăng trưởng 2,1% và LNTT giảm 33%.

▪ Chúng tôi giữ nguyên đánh giá Nắm giữ với giá mục tiêu là 23.700đ (thấp hơn 4,8% thị giá).

Sự kiện: KQKD sơ bộ Q2/2020

Trong số liệu KQKD sơ bộ trước soát xét, PPC công bố doanh thu Q2/2020 đạt 2.267 tỷ đồng (tăng 1,1% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 314 tỷ đồng (giảm 25,3% so với cùng kỳ) (Bảng 1).

Doanh thu tăng trưởng khiêm tốn là kết quả tổng hợp của (1) giá bán điện bình quân giảm 5% và (2) sản lượng điện tiêu thụ tăng 5,9%.

Trong khi đó LNTT giảm mạnh do (1) giá bán điện bình quân giảm 5%, (2) lợi nhuận tài chính giảm 5%, và (3) chi phí vận hành và bảo dưỡng tăng 10% do PPC trích trước chi phí bảo dưỡng Q3/2020 vào 6 tháng đầu năm 2020.

Sản lượng điện tiêu thụ tăng 5,9% nhờ nhu cầu tăng

Trong Q2/2020, do nguồn cung khí tự nhiên và lượng nước thấp, nên sản lượng điện khí và thủy điện lần lượt giảm 20% và 30%. Để bù đắp cho phần điện khí và thủy điện sụt giảm này, EVN đã tăng huy động sản lượng điện từ các nhà máy nhiệt điện chạy than. PPC đã hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu mua điện than tăng lên của EVN; công ty đã bán được tổng cộng 1,6 tỷ kWh, tăng 5,9% so với cùng kỳ.

Giá bán bình quân giảm 5% do giá thị trường điện toàn phần giảm

Giá thị trường điện toàn phần bằng giá công suất thị trường (CAN) cộng với giá điện năng thị trường (SMP). Trong đó giá CAN do EVN xác định còn giá SMP phụ thuộc vào cân bằng cung cầu điện năng trên thị trường phát điện cạnh tranh.

Trong Q2/2020, EVN đã giảm giá CAN khoảng 60% xuống còn 60đ/kWh từ 150đ/kWh trong Q2/2019. Trong khi đó giá SMP bình quân tăng khoảng 2% lên 1.351đ/kWh từ 1.324đ/kWh trong Q2/2019. Theo đó, giá thị trường điện toàn phần đối với sản lượng nhiệt điện giảm khoảng 5%.

KQKD 6 tháng đầu năm thấp hơn một chút so với kỳ vọng

Doanh thu 6 tháng đầu năm 2020 đạt 4.500 tỷ đồng (tăng 13,9% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 483 tỷ đồng (giảm 31,7% so với cùng kỳ) với sản lượng điện tiêu thụ đạt 3.198 triệu kWh (tăng 21,1% so với cùng kỳ). Theo đó, PPC đã lần lượt hoàn thành được 54,4% và 63,1% kế hoạch doanh thu và LNTT đề ra cho cả năm sau 6 tháng. Kết quả 6 tháng bằng 53,8% dự báo doanh thu và 47,1% dự báo LNTT cho cả năm.

Giữ nguyên dự báo và đánh giá cổ phiếu mặc dù kết quả 6 tháng thấp hơn kỳ vọng một chút

Chúng tôi giữ nguyên dự báo doanh thu năm 2020 đạt 8.357 tỷ đồng (tăng trưởng 2,1%) và LNTT đạt 1.024 tỷ đồng (giảm 33%).
Chúng tôi giữ nguyên đánh giá Nắm giữ đối với cổ phiếu PPC với giá mục tiêu là 23.700đ; thấp hơn 4,8% so với thị giá.

Hiện chưa có dự án mở rộng công suất nên PPC là doanh nghiệp thuần túy về dòng tiền. Chúng tôi dự báo Công ty sẽ tiếp tục dùng hầu hết lợi nhuận để trả cổ tức với tỷ lệ chi trả là 90% lợi nhuận trong những năm tới. Theo ước tính của chúng tôi, lợi suất cổ tức năm 2020 và 2021 có thể lên tới 10%.

(Nguồn HSC)

GIANG LÂM

TƯ VẤN – ỦY THÁC – HỢP TÁC ĐẦU TƯ CHUYÊN NGHIỆP.

Liên hệ: 0911096879.

Facebook: https://www.facebook.com/cophieu86/

Tham gia nhóm phân tích cổ phiếu chuyên sâu tại đây