Hướng dẫn mở tài khoản Chứng khoán
Hợp tác - Dịch vụ Nguồn Hàng
Chứng khoán Phái sinh
- Công ty đề xuất kế hoạch trả cổ tức tiền mặt 1.000đ/cp cho năm 2019, tương đương tỷ lệ cổ tức/giá là 5,1%.
- Tiến độ xây dựng của Gemalink đang đi đúng với kế hoạch. Cảng sẽ bắt đầu giai đoạn thử nghiệm vào Q4/2020 và sẽ chính thức đưa vào vận hành từ quý I/2021.
Đồ thị phân tích kỹ thuật cổ phiếu GMD
Kế hoạch năm 2020 thận trọng
GMD đã đưa ra hai kịch bản cho kế hoạch năm 2020, dựa trên mức tăng trưởng GDP của Việt Nam. Cụ thể như sau:
- Kịch bản thứ nhất: Nếu GDP tăng 4,8% trong năm nay, GMD ước tính doanh thu thuần năm 2020 đạt 2.150 tỷ đồng (giảm 18,7% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 500 tỷ đồng (giảm 29,1% so với cùng kỳ).
- Kịch bản thứ hai: Nếu GDP tăng 4% trong năm nay, GMD ước tính doanh thu thuần và LNTT sẽ đạt lần lượt là 2.000 tỷ đồng (giảm 24,3% so với cùng kỳ) và 430 tỷ đồng (giảm 39% so với cùng kỳ).
Công ty không đưa ra các giả định chi tiết cho các kế hoạch trên. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng kế hoạch đề ra của GMD là thận trọng, đặc biệt với mức sản lượng trong 5 tháng đầu năm 2020:
- Theo Cảng vụ hàng hải Hải Phòng, tổng sản lượng hàng hóa xếp dỡ của GMD chỉ giảm 3,8% so với cùng kỳ tại khu vực Hải Phòng trong 5 tháng
đầu năm 2020.
- GMD ước tính rằng LNTT trong 5 tháng đầu năm 2020 đạt 245 tỷ đồng. Đáng lưu ý, tổng LNTT trong tháng 4 và tháng 5/2020 đạt 105 tỷ đồng, cao hơn 25% so với LNTT cốt lõi theo tháng trong Q1/2020 (ở mức bình quân là 41,7 tỷ đồng). Điều này chủ yếu là nhờ sản lượng hàng hóa qua cảng tăng, cùng với các giải pháp cắt giảm chi phí được thực hiện.
LNTT 5 tháng đầu năm 2020 đã hoàn thành lần lượt 49% và 57% hai kịch bản GMD đưa ra. Mức lợi nhuận này sát với dự báo của chúng tôi, hoàn thành 45,9% dự báo năm 2020 của chúng tôi.
Chính sách trả cổ tức tiền mặt
ĐHCĐTN đã thông qua đề xuất trả cổ tức tiền mặt năm 2019 là 1.000đ/cp, tương đương với tỷ lệ cổ tức/giá là 5,1% dựa trên thị giá hiện tại. Mức trả cổ tức tiền mặt của công ty sát với dự báo của chúng tôi.
Cập nhật các dự án đầu tư
Gemalink: Động lực tăng trưởng dài hạn của GMD, Gemalink, dự kiến sẽ bắt đầu giai đoạn thử nghiệm vào Q4/2020 và chính thức đi vào hoạt động từ Q1/2021, phù hợp với dự kiến của HSC.
Nam Đình Vũ giai đoạn 2: Do cạnh tranh gia tăng tại khu vực Hải Phòng, cùng với nhu cầu vận tải suy giảm do ảnh hưởng của đại dịch, dự án Nam Đình Vũ giai đoạn 2 đã bị trì hoãn. Thời gian khởi động lại dự án sẽ được quyết định dựa trên sự hồi phục của lượng hàng sau đại dịch.
Mảng kinh doanh không cốt lõi: GMD vẫn đang có kế hoạch thoái vốn các mảng kinh doanh không cốt lõi, bao gồm dự án trồng cao su, dự án BĐS Sài Gòn Gem và Vientiane. Tình trạng của các dự án như sau:
- Dự án cao su: hiện tại vẫn chưa đi vào khai thác mủ do giá cao su ở mức thấp.
- Sài Gòn Gem vẫn đang trong quá trình hoàn tất các thủ tục pháp lý cần thiết cho việc khởi công xây dựng.
- Dự án BĐS Vientiane đang trong giai đoạn xây dựng móng.
Do giá cao su hiện tại ở mức thấp và nhu cầu BĐS suy yếu, nên chúng tôi cho rằng việc GMD thoái vốn các dự án này trong năm nay là điều không dễ dàng.
Giữ nguyên dự báo và giá mục tiêu
Do KQKD 5 tháng đầu năm sát với dự báo của chúng tôi, chúng tôi giữ nguyên dự báo cho năm 2020 với doanh thu thuần đạt 2.367 tỷ đồng (giảm 10,4%) và LNTT đạt 534 tỷ đồng (giảm 24,3%).
GMD hiện đang giao dịch với P/E và EV/EBITDA năm 2020 lần lượt là 16,2 lần và 7,9 lần. Xin vui lòng tham khảo báo cáo cập nhật GMD (14/04/2020) để biết thêm chi tiết về dự báo của chúng tôi.
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào đối với GMD với giá mục tiêu không đổi (dựa trên phương pháp DCF) là 23.079đ, tiềm năng tăng giá là 17,5%.
Nguồn: HSC
==================================================
VIỆT KHUÊ
TƯ VẤN – ỦY THÁC – HỢP TÁC ĐẦU TƯ CHUYÊN NGHIỆP.
Liên hệ: 098 171 2523
Facebook: https://www.facebook.com/cophieu86/
Tham gia nhóm phân tích cổ phiếu chuyên sâu tại đây.
==================================================
