NLG:Q1/2022: Lợi nhuận chịu ảnh hưởng do chậm trễ hạch toán Mua vào | Giá mục tiêu VND64,400

Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2022

NLG đã công bố KQKD Q1/2022 với lợi nhuận thuần chỉ là 0,6 tỷ đồng và doanh thu đạt 587 tỷ đồng (tăng 149,2% so với cùng kỳ). Trong đó, lỗ thuần không kể các khoản mục không thường xuyên là 2,4 tỷ đồng (so với lỗ thuần không kể các khoản mục không thường xuyên là 62 tỷ đồng trong Q1/2021), đạt -0,3% dự báo của HSC trong năm 2022.
HSC dự báo NLG sẽ ghi nhận khoản lãi bất thường là 360 tỷ đồng từ việc thoái vốn dự án Paragon trong Q1/2022 (so với khoản lãi bất thường là 427 tỷ đồng trong Q1/2021 từ việc đánh giá lại dự án Izumi (170ha) tại Đồng Nai). Tuy nhiên, BLĐ dự kiến khoản lãi này sẽ được hạch trong trong Q2/2022. Như Công ty đã chia sẻ trước đây, hầu hết thủ tục giấy tờ đã được hoàn thành, chúng tôi hiểu rằng việc chậm trễ hạch toán này chỉ là để cân đối lại lợi nhuận. Từ đó, lợi nhuận thuần Q1/2022 của NLG chỉ là 0,6 tỷ đồng (giảm 99,8% so với cùng kỳ).
Doanh thu và lợi nhuận thuần Q1/2022 của NLG đạt lần lượt 7,7% và 0,1% dự báo của HSC và hoàn thành lần lượt 8,2% và 0,1% kế hoạch của BLĐ.

KQKD theo từng mảng kinh doanh

Cơ cấu doanh thu Q1/2022 như sau:

▪ Doanh thu BĐS đạt 543 tỷ đồng (tăng 1.135% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ bàn giao căn hộ tại dự án Southgate (165ha, Long An). Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng BĐS là 43%, sát với dự báo của chúng tôi là 44%

• Doanh thu từ dịch vụ tư vấn, xây dựng là 39,4 tỷ đồng (giảm 76,3% so với cùng kỳ) do NLG hợp nhất dự án Izumi và Southgate vào BCTC trong năm 2021 và hiện không còn ghi nhận doanh thu dịch vụ tư vấn, xây dựng từ các dự án này.

• Doanh thu cho thuê văn phòng tăng 17,5% so với cùng kỳ đạt 5,1 tỷ đồng trong khi không có doanh thu từ chuyển nhượng dự án trong Q1/2022 so với 21 tỷ đồng trong Q1/2021.

Đáng chú ý, chi phí bán hàng & quản lý tăng 40,7% so với cùng kỳ trong Q1/2022 chủ yếu do chi phí hoa hồng BĐS tăng. Trong khi đó, chi phí lãi vay thuần giảm 18,4% so với cùng kỳ do lượng tiền mặt thuần tăng.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào; giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, dự báo và giá mục tiêu là 64.400đ (tiềm năng tăng giá là 39,8%). Theo dự báo hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch chiết khấu 35,6% so với RNAV, thấp hơn so với mức chiết khấu bình quân trong 3 năm qua là 24,1%.