Cập nhật cổ phiếu FRT: Cập nhật Đại hội cổ đông.

Cập nhật Đại hội cổ đông

• Kế hoạch năm 2020 của công ty: Doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế được đặt lần lượt ở mức 15,32 nghìn tỷ đồng (-8% YoY) và 220 tỷ đồng (-21% YoY). Kế hoạch này là khá lạc quan theo quan điểm của chúng tôi do (1) tác động xấu của dịch Covid-19 đến FPT Shop và (2) mở rộng nhanh chuỗi cửa hàng Long Châu trong 2020 sẽ có khả năng lỗ.
• Doanh thu Q2/2020 ước tính giảm 15-20% so với Q1/2020 với quy định bắt buộc đóng cửa trong tháng 4 (170 cửa hàng FPT đã bị đóng cửa, tương đương khoảng 30% số lượng cửa hàng).
• Phân chia lợi nhuận năm 2019: Đề xuất trích 3,4% từ lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) cho quỹ khen thưởng phúc lợi, và cổ tức bằng tiền với tỷ lệ 10% trên mệnh giá (tỷ suất cổ tức là 3,8%) đã được thông qua.
• Kế hoạch của công ty cho năm 2021-2022: Công ty đặt mục tiêu tăng 14% YoY lợi nhuận trước thuế cho năm 2021, nhờ chi tiêu dùng phục hồi sau dịch Covid-19. Ngoài ra, FRT dự kiến chuỗi cửa hàng Long Châu sẽ hòa vốn trong năm 2022, do đó lợi nhuận trước thuế năm 2022 ước tính tăng 48% YoY.
• Quan điểm đầu tư. Giả định FRT sẽ hoàn thành các kế hoạch tài chính trong năm 2020, FRT đang giao dịch với hệ số P/E 2020 là 12,7x, theo quan điểm của chúng tôi là khá đắt với mức lợi nhuận ước tính giảm 21% YoY trong năm 2020 do tác động tiêu cực từ dịch Covid-19 cộng với lỗ từ việc đẩy nhanh tốc độ mở cửa hàng Long Châu. Trong khi MWG hiện đang giao dịch với hệ số P/E chỉ khoảng 10x. Chúng tôi sẽ cung cấp định giá chi tiết trong báo cáo sắp tới.

Sau khi tính toán các tác động của dịch Covid-19, FRT đặt kế hoạch doanh thu ICT trong năm 2020 giảm 14% YoY. Để đối phó với bối cảnh bán lẻ ICT đầy thách thức, FRT lập kế hoạch thực hiện các việc như sau:Đẩy mạnh doanh thu bán hàng online: Sau khi đạt mức tăng trưởng 60% YoY đối với doanh thu bán hàng online trong năm 2019, FRT sẽ tiếp tục tập trung vào kênh này, với mức tăng trưởng dự kiến là 23% YoY trong năm 2020. Trong khi đó, hiểu rằng đối thủ cạnh tranh MWG mạnh hơn nhiều trong kênh bán hàng offline, và bản chất chi phí cố định cao của kênh offline sẽ ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận của FRT trong bối cảnh dịch Covid-19, công ty sẽ không mở mới cửa hàng FPT trong thời gian còn lại trong năm.

Áp dụng mô hình cửa hàng trong cửa hàng: Với lưu lượng hiện tại ở cửa hàng là 1 triệu lượt/tháng và lưu lượng online là 20 triệu lượt/tháng, FRT sẽ mở rộng danh mục sản phẩm để duy trì doanh thu trong bối cảnh giá trị bán điện thoại di động ước tính giảm trong dài hạn. Đặc biệt, FRT có kế hoạch bán vé máy bay. Theo Ban lãnh đạo, nhu cầu hàng năm đối với vé máy bay là 50 triệu vé, trong đó 25% được bán B2B, 15% được bán qua kênh trực tuyến, và 60% còn lại được bán qua nhiều đại lý nhỏ. Với mức hoa hồng khoảng 2 USD/vé, bán vé máy bay dự kiến sẽ mang lại một khoản lợi nhuận cho FRT, trong khi chi phí phát sinh thêm rất thấp.

Đối với mảng nhà thuốc, tăng trưởng mạnh được hỗ trợ bởi:

150 cửa hàng mới, do đó đạt 220 cửa hàng trong năm 2020.

Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng nhờ quy mô tăng nhiều, và ra mắt các sản phẩm có thương hiệu riêng. Công ty cũng chia sẻ rằng thương hiệu riêng có thể được ra mắt cho các sản phẩm thực phẩm chức năng, hóa mỹ phẩm và thiết bị y tế. Mặc dù biên lợi nhuận gộp tăng, FRT vẫn sẽ phải chịu khoản lỗ từ chuỗi cửa hàng nhà thuốc với tốc độ mở mới gia tăng như vậy. Do đó, điều này sẽ khiến lợi nhuận năm 2020 giảm, vượt xa mức giảm của doanh thu.

(Nguồn SSI)

GIANG LÂM

TƯ VẤN – ỦY THÁC – HỢP TÁC ĐẦU TƯ CHUYÊN NGHIỆP.

Liên hệ: 0911096879.

Facebook: https://www.facebook.com/cophieu86/

Tham gia nhóm phân tích cổ phiếu chuyên sâu tại đây