Phân tích cổ phiếu HPG: Giá trị hợp lý của cổ phiếu HPG là 37.157đ

Ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu HPG là là 37.157đ, tương đương P/E dự phóng là 7,0  lần. Giá cổ phiếu HPG đã tăng khoảng 4,3% so với đầu năm. Dự báo LNST năm 2017 sẽ tăng trưởng 9,3%, cho cả năm 2017. Chúng tôi giữ nguyên dự báo, với doanh thu thuần là 40.584 tỷ đồng (tăng trưởng 21,9%), và LNST là 7.223 tỷ đồng (tăng trưởng 9,3%). Các giả định hỗ trợ dự báo của chúng tôi bao gồm:

– Sản lượng thép xây dựng tiêu thụ tăng trưởng 12,5% đạt 2,03 triệu đồng. Dự báo sản lượng ống thép xây dựng tăng trưởng 25% đạt 600.000 tấn. Chúng tôi ước tính, sản lượng phôi thép tiêu thụ đạt khoảng 200.000 tấn, giảm nhẹ 9,9% so với năm 2016. Do công ty sẽ chuyển sang thép xây dựng, cho tỷ suất lợi nhuận cao hơn.

– Chúng tôi ước tính, giá thép xây dựng bình quân sẽ tăng lên 10,85 triệu đồng/tấn (tăng trưởng 12%).

– Do đó, chúng tôi dự báo doanh thu từ thép, đạt 35.311 tỷ đồng (tăng trưởng 23,2%).

– Chúng tôi dự báo doanh thu từ thức ăn chăn nuôi tăng, đạt 1.699 tỷ đồng (tăng trưởng 25%). Trong khi đó, dự báo tăng trưởng doanh thu của các mảng kinh doanh khác là 5-10%.

– Lợi nhuận gộp dự báo là 9.861 tỷ đồng (tăng trưởng 12,7%). Với tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống 24,3%, từ mức 26,3% trong năm ngoái.

– Chúng tôi dự báo lỗ tài chính thuần tăng lên 266 tỷ đồng, do chi phí lãi vay tăng. Trong khi đó, chi phí bán hàng & quản lý là 1.261,6 tỷ đồng (tăng 41% so với năm 2016). Với dự báo tỷ lệ chi phí này/ doanh thu thuần sẽ là 3,11%.

Theo đó, chúng tôi dự báo EPS pha loãng dự phóng 2017 là 5.007đ. Định giá công ty với P/E dự phóng 2017 là 5,65 lần.

Ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu HPG là là 37.157đ, tương đương P/E dự phóng là 7,0  lần. Giá cổ phiếu HPG đã tăng khoảng 4,3% so với đầu năm. Nhà đầu tư có vẻ vẫn hoài nghi, về đợt phát hành quyền mua sắp tới do rủi ro pha loãng, với giá cổ phiếu không tăng nhiều, trong những tuần gần đây.

NĐT cũng lo ngại về KQKD Q2, do giá nguyên liệu đầu vào giảm, ảnh hưởng đến giá bán. Do đó ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận. Dù vậy, chúng tôi dự báo đà tăng của cổ phiếu sẽ được cải thiện, sau ngày giao dịch không hưởng quyền của đợt phát hành vào giữa tháng 6.

Xét về các yếu tố căn bản, định giá cổ phiếu vẫn khá rẻ với P/E pha loãng 2017 chỉ là 5,65 lần. Kế hoạch mở rộng, sẽ động lực tăng trưởng chính trong tương lai. Do công ty hiện đang hoạt động với công suất tối đa, đối với cả thép xây dựng và ống thép. Thị trường tôn rất tiềm năng và mảng thức ăn chăn nuôi bắt đầu tạo lợi nhuận. Mặc dù tỷ suất lợi nhuận gộp chung giảm, chiến lược mở rộng sang mảng chăn nuôi, sẽ phần nào bù đắp và do đó đây là bước đi phù hợp của công ty. Doanh thu từ dự án BĐS Mandarin Garden 2, sẽ được ghi nhận phần lớn trong năm 2018. Đây sẽ là yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu cho năm sau.

Vừa qua CTCP Tập đoàn Hòa Phát HPG, đã phát hành 252.829.223 cổ phiếu, cho cổ đông hiện hữu với giá 20.000đ/cp. Tỷ lệ 5:1 có nghĩa là với mỗi 5 cổ phiếu đang sở hữu, cổ đông có thể mua 1 cổ phiếu mới với giá 20.000đ/cp. Vốn điều lệ sẽ tăng lên 15.169,8 tỷ đồng, từ 12.641,5 tỷ đồng hiện tại. Nếu phát hành thành công, công ty dự kiến sẽ thu về 5.056,6 tỷ đồng. Số tiền này sẽ được sử dụng để đầu tư cho Giai đoạn 2, của dự án Khu liên hiệp gang thép Hòa Phát – Dung Quất. Thời gian cho chuyển nhượng quyền sẽ là từ 27/6 đến 11/7/2017. Trong khi đó, thời gian đăng ký mua và đặt cọc tiền sẽ là từ 27/6 đến 17/7/2017.

—————
Nguyễn Hoàng Bách – Chuyên viên tư vấn chứng khoán
Điện thoại / Facebook / zalo: 0936387086
Skype: cophieu86
Email: cophieu86@gmail.com
Website: www.cophieu86.com