Cập nhật cổ phiếu BMP: Triển vọng tăng trưởng ổn định. Khuyến nghị Mua.

Giá dầu thô thấp dự kiến hỗ trợ KQKD quý 2

Tăng trưởng sản lượng mạnh mẽ trong 4 tháng 2020 bất chấp dịch COVID-19. Tổng sản lượng ống nhựa của BMP đạt 24.330 tấn trong quý 1/2020 (+10% YoY; hoàn thành 22% dự báo của chúng tôi là 108.500 tấn). Theo ban lãnh đạo, cho đến hiện tại, công ty không chịu nhiều tác động từ hoạt động xây dựng trong nước chững lại do dịch COVID-19 – đặc biệt là ở thị trường miền Nam khi không có chỉ thị chính thức cụ thể yêu cầu các công trình xây dựng phải tạm dừng hoạt động. Ngoài ra, BMP tiếp tục ghi nhận tăng trưởng doanh số bán hàng tháng 4 đạt xấp xỉ 6% YoY trong tháng 4, dù có chỉ
thị cách ly xã hội từ trong giai đoạn 01/04-22/04.

Giá nhựa đầu vào dự kiến sẽ dẫn dắt tăng trưởng biên LN gộp trong quý 2/2020. Theo ban lãnh đạo, chi phí nhựa đầu vào trung bình quý 1/2020 khá ổn định so với mức trung bình 2019. Do đó, tăng trưởng mạnh mẽ trong biên LN gộp quý 1/2020 đạt 24,1% so với 22,6% trong quý 1/2019 và 22,8% trong cả năm 2019 đến chủ yếu từ việc BMP gia tăng tỷ lệ tự động hóa cũng như các nỗ lực tối ưu hóa sản xuất, được thể hiện trong báo cáo cập nhật gần nhất của chúng tôi BMP [MUA +46,7%] – Triển vọng tăng trưởng duy trì ổn định ngày 24/02/2020. Trong khi đó, ban lãnh đạo chia sẻ rằng giá nhựa đầu vào (thấp hơn 20-25% so với mức quý 1) – do giá dầu thô thấp – dự kiến sẽ được phản ánh trong KQKD quý 2/2020.

Theo quan điểm của chúng tôi, BMP sẽ chuyển một số lợi ích từ giá nhựa đầu vào thấp sang cho khách hàng nhằm duy trì tăng trưởng sản lượng. Với quan điểm này, chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo biên LN gộp 2020 nhờ chi phí nhựa đầu vào thấp hơn. Chúng tôi cũng có khả năng điều chỉnh tăng chi phí SG&A (Bán hàng, Hành chính và Quản lý) khi chúng tôi cho rằng BMP sẽ tiếp tục theo đuổi chính sách đẩy mạnh tăng trưởng sản lượng, qua dó phần nào sẽ làm giảm một phần tác động tích cực từ biên LN gộp cao hơn. Do đó, chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận 2020 đạt 437 tỷ đồng (+4% YoY).

BMP tự tin về khả năng giành được thị phần trong bối cảnh cạnh tranh hiện tại. Ban lãnh đạo của BMP khẳng định ngành ống nhựa vẫn duy trì tính cạnh tranh cao, đặc biệt là trong năm 2020, khi sự chững lại trong hoạt động xây dựng trong nước dẫn đến các việc các công ty trong ngành thực hiện có thể chiết khấu giá bán lớn. Tuy nhiên, BMP tự tin rằng công ty đã chuẩn bị tốt cho sự cạnh tranh này với vị thế thị trường và nỗ lực cải thiện hiệu quả sản xuất.

Hình 1: KQKD quý 1/2020 của BMP 

(Nguồn: BCTC của BMP, dự báo của VCSC)

(Nguồn VCSC)

GIANG LÂM

TƯ VẤN – ỦY THÁC – HỢP TÁC ĐẦU TƯ CHUYÊN NGHIỆP.

Liên hệ: 0911096879.

Facebook: https://www.facebook.com/cophieu86/

Tham gia nhóm phân tích cổ phiếu chuyên sâu tại đây