VEA: Thay đổi trong nhân sự chủ chốt.

• ĐHCĐTN đã thông qua việc miễn nhiệm bốn thành viên trong HĐQT và bầu thêm 3 thành viên mới. Giám đốc điều hành mới cũng được bổ nhiệm sau cuộc họp.
• HĐQT mới được ủy quyền quyết định kế hoạch niêm yết của VEA. Công ty giờ đây có thể niêm yết trên sàn HNX hoặc HSX.

Đồ thị phân tích kỹ thuật cổ phiếu VEA cập nhật đến ngày 6/7/2020.

Nhân sự chủ chốt mới

Các thành viên mới của Hội đồng quản trị (HĐQT) là một vấn đề được quan tâm sau khi Ông Ngô Văn Tuyển, nguyên Giám đốc điếu hành, nghỉ hưu vào tháng 4/2020.

Tại ĐHCĐTN, ba thành viên mới của HĐQT nhiệm kì 2017-2022 đã được bầu cử để thay thế bốn người miễn nhiệm. Việc bổ nhiệm Giám đốc điều hành (GĐĐH) cũng được thực hiện:

ĐHCĐTN đã chấp thuận đề xuất miễn nhiệm của 4 trên 6 thành viên trong HĐQT. Bên cạnh đó, ba thành viên mới, bao gồm một thành viên độc lập, được bầu vào HĐQT cho nhiệm kì 2017-2022. Tất cả các thành viên này đều được đề cử bởi Bộ Công Thương, đơn vị nắm giữ 88,47% cổ phần ở VEA.

Ông Phan Phạm Hà, một trong những thành viên mới của HĐQT, được bổ nhiệm làm GĐĐH mới, thay thế cho ông Tuyển. Trước khi vào VEA ông Hà từng là GĐĐH của Công ty TNHH Cơ khí Hà Nội.

HĐQT mới được ủy quyền quyết định kế hoạch niêm yết của VEA lên một trong hai sàn chứng khoán từ sàn UPCOM hiện tại. Quá trình niêm yết đã bị trì hoãn 2 năm nay và hiện có khả năng VEA sẽ niêm yết trên sàn HNX thay vì HSX như kế hoạch trước đây.

Cập nhật kế hoạch niêm yết

VEA dự kiến sẽ giải quyết các vấn đề liên quan đến ý kiến ngoại trừ trong báo cáo tài chính kiểm toán năm 2019. Chính điều này đã làm trì hoãn việc niêm yết trên sàn HSX của Công ty. Các vấn đề chính là:

– Dự phòng giảm giá hàng tồn kho liên quan đến xe tải theo tiêu chuẩn Euro 2 của VEA (các nhà sản xuất hiện đã áp dụng tiêu chuẩn Euro 4 kể từ đầu năm 2018). Tổng giá trị hàng tồn kho này vào cuối năm tài chính 2019 là 1.064 tỷ đồng; VEA mới chỉ ghi nhận 207 tỷ đồng vào các khoản mục dự phòng có liên quan. VEA tin rằng họ có thể thanh lý tồn kho xe tải theo tiêu chuẩn Euro 2 trong giai đoạn 2020 – 2021 và không cần trích lập dự phòng cho hàng tồn kho này trong năm 2020.

– Các khoản phải thu quá hạn: đối với báo cáo kiểm toán năm 2019 của công ty mẹ, Deloitte đã đưa ra ý kiến kiểm toán ngoại trừ liên quan đến các khoản phải thu tồn đọng từ các công ty con và công ty liên kết của VEA. Các khoản phải thu này được có tổng giá trị 546 tỷ đồng vào cuối năm 2019. Tuy nhiên, theo VEA, công ty mẹ sẽ ghi nhận dự phòng các khoản phải thu quá hạn này vào năm tài chính 2020 để loại bỏ các ý kiến ngoại trừ trên.

Khi các vấn đề tài chính này được giải quyết, VEA sẽ thực hiện niêm yết trên thị trường chứng khoán. Công ty hiện đặt kế hoạch có thể niêm yết Q4/2020 và nhiều khả năng sẽ lên sàn HNX. Việc chuyển sàn là điều tích cực đối với các cổ đông của VEA, giúp cổ phiếu có tính thanh khoản tốt hơn và cũng sẽ được nhiều nhà đầu tư quan tâm hơn.

Kế hoạch năm 2020 và chính sách cổ tức năm 2019

Công ty không đưa ra kế hoạch kinh doanh hợp nhất năm 2020. Thay vào đó, kế hoạch công ty mẹ được đặt là 1.170,6 tỷ đồng doanh thu (tăng 71,6%) và 6.741 tỉ đồng lợi nhuận sau thuế (giảm 4,2%). Kế hoạch này đã bao gồm khoản dự phòng 546 tỷ đồng cho các khoản phải thu quá hạn nói trên.

ĐHCĐ đã thông qua mức trả cổ tức bằng tiền mặt năm 2019 là 5.252đ/ cổ phiếu, tương đương với tỷ lệ trả cổ tức trên tổng lợi nhuận là 99,1%. Tỷ suất cổ tức rất hấp dẫn ở mức 12,7% tại mức giá hiện tại. Việc chi trả cổ tức dự kiến được thực hiện trong 6 tháng cuối năm 2020.

Triển vọng KQKD năm 2020

Lợi nhuận thuần hợp nhất Q1/2020 của VEA vẫn tăng 4,2% so với cùng kỳ dù dịch COVID-19 bùng phát. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng lợi nhuận Q2/2020 sẽ bị ảnh hưởng mạnh, do tất cả các liên doanh đã phải tạm ngừng sản xuất trong 2-3 tuần vào tháng 4/2020. Điều này đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh về doanh số bán hàng trong tháng 4. Trong tháng 5/2020, mặc dù doanh số đã được cải thiện so với tháng trước nhưng vẫn giảm nếu so với cùng kỳ năm ngoái (Hình dưới đây).

Chúng tôi hiện giả định doanh số bán hàng của các liên doanh này trong tháng 6/2020 sẽ đi ngang so với cùng kỳ. Theo đó, doanh số bán hàng của xe máy Honda sẽ giảm 30,2% trong Q2/2020 so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh số bán ô tô của Honda, Toyota và Ford dự kiến sẽ giảm lần lượt là 15,2%, 18,9% và 32,7% trong Q2/2020. Kết hợp các yếu tố này, KQKD của VEA sẽ có thể giảm mạnh trong Q2/2020.

Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng KQKD sẽ được cải thiện trong 6 tháng cuối năm 2020, nhờ việc giảm 50% phí trước bạ cho xe ô tô lắp ráp trong nước (Completely Knocked Down – CKD). Quy định này có hiệu lực từ ngày 28/6/2020 và sẽ được áp dụng cho đến cuối năm nay. Theo đó, giá xe ô tô đến tay người tiêu dùng sẽ được giảm 5%-6%, giúp thúc đẩy doanh thu và cải thiện tỷ suất lợi nhuận ở các liên doanh của VEA trong nửa cuối năm 2020. Chúng tôi lưu ý rằng xe hơi CKD thường đạt được tỷ suất lợi nhuận tốt hơn so với xe nhập khẩu nguyên chiếc (CBU).

Nguồn: HSC

==================================================

VIỆT KHUÊ

TƯ VẤN – ỦY THÁC – HỢP TÁC ĐẦU TƯ CHUYÊN NGHIỆP.

Liên hệ: 098 171 2523

Facebook: https://www.facebook.com/cophieu86/

Tham gia nhóm phân tích cổ phiếu chuyên sâu tại đây.

==================================================