TCB:Tiềm năng tăng giá tại giá mục tiêu mới là 37%; khuyến nghị Mua vào| Giá mục tiêu VND68,700

HSC nâng 11% giá mục tiêu lên 68.700đ (tiềm năng tăng giá: 37%) sau khi nâng dự báo năm 2021-2023 và chuyển thời điểm định giá đến cuối năm 2022. Hiện P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,55 lần; cao hơn 0,7 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ (từ khi niêm yết) nhưng thấp hơn một chút so với bình quân nhóm NHTM tư nhân. Với các chỉ số căn bản vượt trội (hệ số CAR, ROA, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn, chi phí huy động, chất lượng tài sản và lợi nhuận cao nhất ngành) và triển vọng tích cực (lợi nhuận thuần giai đoạn 2020-2023 tăng trưởng với tốc độ CAGR là 31% so với 27% của ngành (không tính TCB)), chúng tôi tin rằng cổ phiếu TCB xứng đáng được định giá cao hơn mặt bằng chung. Tại giá mục tiêu mới, P/B dự phóng năm 2022 là 2,1 lần; cao hơn bình quân các ngân hàng khác, là 1,9 lần.

Nâng 8-14% dự báo lợi nhuận năm 2021-2023
Với KQKD 9 tháng đầu năm 2021 khả quan hơn kỳ vọng, HSC nâng 9,8% dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 lên 18.141 tỷ đồng (tăng trưởng 47%) sau khi nâng giả định tổng thu nhập hoạt động và hạ giả định chi phí dự phòng. Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần Q4/2021 đạt 4.696 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ. Chúng tôi cũng lần lượt nâng 10% và 12,4% dự báo lợi nhuận năm 2022 và 2023 lên 22.366 tỷ đồng (tăng trưởng 23,3%) và 27.484 tỷ đồng (tăng trưởng 22,9%). Áp lực dự phòng dự kiến sẽ đạt đỉnh vào năm 2022 và sẽ giảm đáng kể trong năm 2023 sau khi ngân hàng hoàn thành xử lý các ảnh hưởng của dịch Covid-19.

Duy trì khuyến nghị Mua vào, nâng 11% giá mục tiêu; triển vọng tích cực

HSC nâng khuyến nghị đối với TCB lên Mua vào và nâng 11% giá mục tiêu lên 68.700đ (tiềm năng tăng giá: 37%); chủ yếu vì nâng dự báo năm 2021-2023 và chuyển thời điểm định giá về cuối năm 2022. Tại giá mục tiêu mới, P/B dự phóng năm 2022 của TCB là 2,1 lần; cao hơn 10% so với bình quân các ngân hàng khác.

Hiện P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,55 lần; cao hơn 0,7 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ nhưng thấp hơn 4% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân. Theo đó, TCB hiện rẻ nếu nhìn vào các chỉ số căn bản vượt trội và triển vọng tích cực.

Đáng chú ý là các chỉ số hoạt động ngày càng được cải thiện, nổi bật là các chỉ số cao nhất ngành như hệ số CAR 15,2%, hệ số ROA 3,8%, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn 49%; và chất lượng tài sản tại thời điểm cuối Q3/2021 trong nhóm tốt nhất ngành (tỷ lệ nợ xấu thấp 0,57%). Có thể nói hiện TCB là ngân hàng có các chỉ số căn bản toàn diện nhất trong số các ngân hàng chúng tôi khuyến nghị.