Phân tích cổ phiếu DNP: Năm thứ 4 liên tiếp DNP trả cổ tức bằng cổ phiếu

Ngày hôm nay 04/7, là ngày giao dịch không hưởng quyền cổ tức bằng cổ phiếu (25%) và phát hành ưu đãi (40%) bằng mệnh giá cho cổ đông hiện hữu của CTCP Nhựa Đồng Nai (HNX: DNP) để bổ sung vốn lưu động. Như vậy, đây là năm thứ tư liên tiếp DNP chi trả cổ tức bằng cổ phiếu cao, không có tiền mặt và đẩy mạnh huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi cho cổ đông hiện hữu và phát hành riêng lẻ. Tuy vậy, tốc độ tăng trưởng về KQKD của DNP cũng khá tốt để duy trì mức EPS như trước khi pha loãng.

Ống nhựa hạ tầng vẫn là mảng chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của DNP. Tuy nhiên, với nhiều dự án nước sạch dự kiến sẽ đưa vào hoạt động từ năm 2019 cùng kế hoạch M&A các dự án nước hiệu quả, mảng nước được kỳ vọng là sẽ đóng góp ngày càng đáng kể hơn. Đặc biệt, ngay sau ĐHĐCĐ năm 2017, DNP đã nhanh chóng hoàn tất các thủ tục để thành lập pháp nhân cho công ty con CTCP đầu tư ngành nước DNP (DNP water) với giá trị vốn góp là 735 tỷ đồng, tương ứng với 98% vốn điều lệ của công ty này và chuyển hết phần sở hữu của DNP tại CTCP Bình Hiệp (53,7%) và Đồng Tâm (57,2%) cho đơn vị này. Việc tách riêng mảng nước kỳ vọng sẽ giúp Công ty dễ dàng hơn huy động vốn cho các dự án nước mới và giảm bớt tình trạng pha loãng cổ phiếu ở công ty mẹ.

Nhà máy nước Bình Hiệp đã tăng công suất phát nước thiết kế từ 30.000 m3/ngày đêm lên 50.000 m3/ngày đêm ở cuối năm 2016 và hiện duy trì tỷ lệ khai thác cao (trên 80%). Chúng tôi ước tính sản lượng nước tiêu thụ của Bình Hiệp có thể đạt khoảng 15 triệu m3 nước và đóng góp cho lợi ích của Công ty mẹ khoảng 14,5 tỷ đồng, tăng ~56% so với năm 2016. Điểm tích cực hơn là công suất phát nước ở nhà máy nước Đồng Tâm có sự cải thiện rõ rệt với sản lượng nước tiêu thụ tăng gần gấp đôi từ mức 25.000 m3/ngày đêm kể từ thời điểm DNP tiếp quản nhà máy nước này (Quý 4/2017). Chỉ riêng việc nhà máy này hoạt động hòa vốn cũng đã giúp tăng LNST của DNP tăng thêm khoảng 16 tỷ đồng.

DNP dự kiến sẽ khởi công dự án DNP – Long An GĐ 1 (30.000 m3/ngày đêm) trong tháng 7/2017 và dự án DNP – Bắc Giang (60.000 m3/ngày đêm) trong quý 4/2017 với vốn đầu tư ước tính lần lượt là 900 và 1.400 tỷ đồng. DNP dự kiến sẽ tài trợ 70% vốn bằng nợ vay cho các dự án này. Đồng thời, Công ty cũng sẽ tăng vốn ở CTCP đầu tư ngành nước DNP thông qua phát hành riêng lẻ cho hai đối tác chiến lược để tăng vốn điều lệ lên 950 tỷ đồng. Công ty có thể tiếp tục tăng vốn ở DNP Water lên 1.250 tỷ đồng ở cuối năm 2017.

(Huong Pham- Rong Viet)

—————
Nguyễn Hoàng Bách – Chuyên viên tư vấn chứng khoán
Điện thoại: 0936387086
facebook.com/cophieu86
Email: cophieu86.com@gmail.com
Website: www.cophieu86.com