Hướng dẫn mở tài khoản Chứng khoán
Hợp tác - Dịch vụ Nguồn Hàng
Chứng khoán Phái sinh
Năm 2019, HDG đặt mục tiêu đạt 4.618 tỷ đồng doanh thu tăng 43% so với 2018 nhưng LNST chỉ ở mức 796 tỷ đồng tăng 1% so với 2018. Như vậy với kế hoạch này kết thúc quý 1/2019 HDG đã hoàn thành được 20% mục tiêu doanh thu và 33% mục tiêu lợi nhuận. Với tiến độ hạch toán các dự án BĐS cùng tiềm năng tăng trưởng tốt từ mảng năng lượng và xây lắp, chúng tôi tin rằng HDG có thể hoàn thành kế hoạch về doanh thu và vượt lợi nhuận đề ra.
Kết quả kinh doanh 2018
Doanh thu thuần của HDG đạt mức 3,200 tỷ đồng tăng trưởng 40%. Lợi nhuận cả năm 2018 đạt 751 tỷ đồng tăng 175% so với năm 2017. Hoạt động bất động sản là động lực chính cho sự tăng trưởng mạnh của HDG: trong năm 2018, HDG tiến hành ghi nhận 1,650 tỷ đồng doanh thu từ việc hạch toán 450 căn hộ của tháp Orchid thuộc dự án Centrosa. Qua đó doanh thu bất động sản của HDG đạt trên 1,800 tỷ đồng tăng 61% so với cùng kì, lợi nhuận gộp tăng 89% lên mức 739 tỷ đồng.
HDG có mức doanh thu và lợi nhuận 2019 vô cùng ấn tượng.
Theo đó, doanh thu thuần trong kỳ đạt hơn 901 tỷ đồng tăng mạnh so với con số gần 226 tỷ đồng trong quý 1/2018 trong đó chủ yếu là đến từ hoạt động kinh doanh bất động sản. Ngoài ra thuỷ điện cũng đã mang về cho Hà Đô gần 148 tỷ đồng doanh thu cao gấp gần 2 lần cùng kỳ. Sau khi trừ giá vốn HDG lãi gộp 424,7 tỷ đồng gấp 4,4 lần cùng kỳ 2018.
Các mảng kinh doanh 2019
Doanh thu BĐS năm 2019 chủ yếu đến từ dự án Centrosa: Theo chia sẻ của doanh nghiệp, trong quý 1, Hà Đô sẽ bàn giao phần còn lại tại block Orchid của dự án Centrosa. Dự kiến doanh thu của 215 căn còn lại của block Orchid được HDG ghi nhận trong quý 1 sẽ vào khoảng 800 tỷ đồng, lợi nhuận gộp ghi nhận vào khoảng 500 tỷ đồng. Ngoài ra, 2 block của tháp Jasmine thuộc dự án Centrosa dự kiến sẽ được ghi nhận vào nửa cuối năm 2019, qua đó mang lại khoảng 3,000 tỷ đồng doanh thu cho HDG từ riêng dự án này, biên lợi nhuận gộp dự án ước tính khoảng 45%. Ngoài ra, HDG cũng sẽ ghi nhận một phần của dự án An Khánh An Thượng và Nong Tha trong năm 2019 (tổng doanh thu ước tính khoảng trên 8000 tỷ đồng), qua đó chúng tôi dự báo doanh thu BĐS của HDG dự kiến sẽ đạt khoảng 3,600 tỷ đồng tăng 92%.
Triển khai mở rộng quỹ đất: Tiếp tục sau khi thâu tóm M&A và mua thêm quỹ đất mới vào năm 2018, HDG tiếp tục thành công trong việc (1) mua thêm 100% Công ty Minh Long – chủ đầu tư dự án gần 3ha tại Linh Trung, Thủ Đức, (2) tăng sở hữu lên 98,77% Công ty Thiết bị giáo dục 1 với 2,3ha tại 62 Phan Đình Giót, (3) các diện tích nhỏ hơn tại Ngọc Khánh, Giảng Võ, Tạ Quang Bửu.
Ngoài ra, trong quý 1, HDG tiếp tục tiến hành triển khai dự án Hà Đô Dragon City. Hiện tại, công ty đã hoàn thiện mặt tiền của khoảng 20 căn thấp tầng và thực hiện xây dựng hạ tầng của giai đoạn 2. Chúng tôi dự báo sau dự án Centrosa, dự án Dragon City sẽ là động lực tăng trưởng tiếp theo của HDG.
Mảng năng lượng dự kiến tăng trưởng trên 30% trong giai đoạn 2019-2020. Năm 2019, nhà máy Nhạn Hạc sẽ chạy full công suất (59MW) sau khi được đưa vào vận hành vào quý III/2018 cùng với đó là việc đưa vào dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 (48MW) vào nửa cuối năm sẽ giúp doanh thu và lợi nhuận tăng mạnh. Sang đến năm 2020, 2 dự án thủy điện Đakmi và Sông Tranh 4 với tổng công suất 146MW sẽ được đưa vào hoạt động. Tổng cộng công suất dự kiến đến năm 2020 ước đạt 265MW (+ 123% so với thời điểm cuối năm 2018). Chúng tôi cho rằng tăng trưởng mảng năng lượng tiếp tục duy trì trên 30% về doanh thu trong giai đoạn 2019-2022. Về mặt lợi nhuận, hầu hết các dự án của HDG đều được hưởng giá điện ưu đãi, đảm bảo biên LNG >55%:(1) các thủy điện nhỏ được hưởng giá điện theo biểu giá chi phí tránh được (cao hơn khoảng 40-50% so với giá bán bình quân), (2) nhà máy điện mặt trời Hồng Phong 4 được hưởng giá điện ưu đãi 9.35 cent.
Cập nhật tiến độ mảng năng lượng:
– Dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 đã triển khai lắp đặt được 50% tiến độ, hoàn thành lắp đạt trạm biến áp. Do việc triển khai lắp đặt của điện mặt trời là tương đối nhanh, chúng tôi dự báo dự án Hồng Phong 4 của HDG sẽ bắt đầu hòa vào lưới điện và đóng góp vào lợi nhuận từ cuối tháng 5/2018. – Các dự án thủy điện hiện đang trong quá trình xây dựng, dự kiến 2 dự án thủy điện Đakmi và Sông Tranh 4 sẽ hoàn thành đúng tiến độ. – Các dự án điện gió đang triển khai lắp đặt cột đo gió, hiện tại HDG đã lựa chọn nhà thầu Fichtner của Đức để đánh giá độ khả thi của các dự án. – Về nguồn vốn của dự án: để tài trợ cho các dự án năng lượng sắp tới, HDG dự kiến sẽ phát hành trái phiếu chuyển đổi với giá trị khoảng 1,500 tỷ đồng.
Dự phóng và định giá năm 2019
Năm 2019, HDG đặt mục tiêu đạt 4.618 tỷ đồng doanh thu tăng 43% so với 2018 nhưng LNST chỉ ở mức 796 tỷ đồng tăng 1% so với 2018. Như vậy với kế hoạch này kết thúc quý 1/2019 HDG đã hoàn thành được 20% mục tiêu doanh thu và 33% mục tiêu lợi nhuận. Trong đó doanh thu mảng BĐS dự kiến tiếp tục chiếm phần lớn với tổng doanh thu khoảng 3,000 tỷ đồng tăng khoảng 60% so với năm 2018.
