Cập nhật cổ phiếu KDH: Chính sách cổ tức thận trọng.

Đồ thị cổ phiếu KDH ngày 22/06/2020.

Chính sách cổ tức thận trọng

KDH đã tổ chức ĐHCĐTN vào ngày hôm nay và cổ đông đã tham dự đông đủ.

Kế hoạch doanh thu năm 2020 là 3,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 23%) và lợi nhuận thuần là 1,1 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 20,2%); nói chung sát với dự báo của chúng tôi.

ĐHCĐTN đã thông qua mức chi trả cổ tức tiền mặt là 500đ/cp (lợi suất cổ tức 2,14%) và cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 5% cho năm 2020; thay vì cổ tức tiền mặt 1.000đ/cp như chúng tôi kỳ vọng trước đó.

Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào và giá mục tiêu dựa trên RNAV là 30.500đ; tiềm năng tăng giá 30,3%.

KDH đã tổ chức ĐHCĐTN vào ngày19/6/2020. Cổ đông đã tham dự đông đủ và thông qua toàn bộ các tờ trình.
Kế hoạch năm 2020: lợi nhuận tăng trưởng 20,2%

Kế hoạch doanh thu thuần năm 2020 là 3.500 tỷ đồng (tăng trưởng 23%) và lợi nhuận thuần là 1.100 tỷ đồng (tăng trưởng 20,2%). Lợi nhuận chủ yếu từ ghi nhận sản phẩm thấp tầng tại dự án Verosa Park và sản phẩm cao tầng tại dự án Safira. Kế hoạch đề ra sát với dự báo của chúng tôi. Cụ thể, chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 3.651 tỷ đồng (tăng trưởng 29,8%) và lợi nhuận thuần đạt 1.090 tỷ đồng (tăng trưởng 19,1%).

Hai dự án mới tại TP HCM

Ngoài tiếp tục bán sản phẩm thấp tầng tại dự án Verosa Park (Công ty kỳ vọng bán nốt 70 căn còn lại trong năm 2020), KDH còn dự kiến khởi công xây dựng 2 dự án mới tại TP HCM.

Dự án đầu tiên có tổng diện tích là 5,7 ha, tại Bình Trưng Đông, Quận 2 và gồm 160 sản phẩm thấp tầng. Dự án thứ hai có diện tích 4,3 ha tại Phú Hữu, Quận 9 và gồm 180 sản phẩm thấp tầng. Hai dự án được kỳ vọng sẽ đóng góp vào lợi nhuận năm 2021-2022. Kế hoạch triển khai dự án của Công ty sát
với kỳ vọng của chúng tôi.

Dự kiến chi trả cổ tức 500đ/cp vào nửa cuối năm 2020

ĐHCĐTN đã thông qua tờ trình chi trả cổ tức tiền mặt 500đ/cp, sẽ chi trả trong năm 2020 (tỷ suất cổ tức 2,14%) và chi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 5% (cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ được hưởng 5 cổ phiếu mới).

Mức chi trả cổ tức tiền mặt thấp hơn kỳ vọng vì chúng tôi đã kỳ vọng cổ tức tiền mặt là 1.000đ/cp và không chi trả cổ tức cổ phiếu. Ban lãnh đạo cho biết Công ty muốn giữ lại nguồn tiền để chuẩn bị triển khai 2 dự án mới trong năm nay và đẩy mạnh công tác đền bù cho 500 ha quỹ đất còn lại tại TP HCM mà KDH có được vào năm 2018 sau khi sáp nhập BCI.

ĐHCĐTN đã thông qua tờ trình cổ tức năm 2021 (dựa trên BCTC năm 2020) với tỷ lệ dự kiến là 10% vốn điều lệ. Hình thức chi trả (tiền mặt hay cổ phiếu) sẽ được quyết định sau. KDH có tình hình tài chính tốt với lượng tiền mặt thuần là 625 tỷ đồng tại thời điểm cuối Q1/2020 và lợi nhuận dự kiến tăng trưởng ở mức hai con số trong giai đoạn 2020-2022. Vì vậy chúng tôi cho rằng Công ty có khả năng chi trả cổ tức tiền mặt cao hơn trong tương lai.

Kế hoạch phát hành cổ phiếu ESOP

Cổ đông cũng đã thông qua kế hoạch phát hành 8 triệu cổ phiếu ESOP (bằng 1,53% tổng số lượng cổ phiếu lưu hành) cho một số CBCNV với giá phát hành là 13.000đ. Thời gian hạn chế chuyển nhượng là 1 năm. Thời gian thực hiện sẽ do HĐQT quyết định.

Bổ nhiệm TGĐ mới

Vì lý do cá nhân, TGĐ cũ của KDH (giữ vị trí TGĐ từ tháng 3/2017) đã từ nhiệm và động thái này đã được phát tín hiệu từ trước. Tân TGĐ được bổ nhiệm, ông Lê Quang Minh trước đây làm việc tại Ernst & Young Việt Nam. Tân TGĐ có nền tảng tài chính với nhiều năm kinh nghiệm làm việc với các
công ty BĐS.

Duy trì đánh giá Mua vào; Giá mục tiêu 30.500đ

Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào đối với cổ phiếu KDH với giá mục tiêu là 30.500đ. Chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 10% đối với RNAV để phản ánh yếu tố không chắc chắn liên quan đến (1) ảnh hưởng của dịch Covid-19 đối với nhu cầu thị trường BĐS và (2) sự phức tạp có thể phát sinh liên quan đến quá trình giải phóng mặt bằng cho phần quỹ đất còn ại tại TP HCM.

Tiềm năng tăng giá từ thị giá hiện tại là 30,3%. KDH vẫn là cổ phiếu chúng tôi ưa thích trong lĩnh vực BĐS nhờ có thương hiệu mạnh, chiến lược thận trọng trong phát triển dự án và có tình hình tài chính tốt với lượng tiền mặt dồi dào. KDH có triển vọng trung dài hạn khả quan nhờ quỹ đất lớn tại TP HCM, bao gồm một số khu đất sạch có thể triển khai dự án trong trung hạn.

(Nguồn HSC)

GIANG LÂM

TƯ VẤN – ỦY THÁC – HỢP TÁC ĐẦU TƯ CHUYÊN NGHIỆP.

Liên hệ: 0911096879.

Facebook: https://www.facebook.com/cophieu86/

Tham gia nhóm phân tích cổ phiếu chuyên sâu tại đây