Hướng dẫn mở tài khoản Chứng khoán
Hợp tác - Dịch vụ Nguồn Hàng
Chứng khoán Phái sinh
Nghị quyết HĐQT công bố kế hoạch tăng vốn và xin ý kiến cổ đông bằng văn bản, xin được tăng vốn thông qua phát hành quyền mua để mở rộng quỹ đất. Theo đó, KDH có kế hoạch phát hành tối đa 93.599.957 cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 10:4 (cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu sẽ có quyền mua 4 cổ phiếu mới). Giá bán sẽ là 15.000đ/cp, thấp hơn 20% so với giá trị sổ sách của công ty vào cuối năm 2016 và thấp hơn 43,81% giá thị trường bình quân 60 ngày giao dịch gần nhất.
Số vốn mới dự kiến huy động từ đợt phát hành là 1.404 tỷ đồng này sẽ được sử dụng để mua thêm quỹ đất sạch tại Quận 2 và Quận 9. Ngoài ra, KDH cũng có kế hoạch phát hành 8.400.151 cổ phiếu ESOP (tương đương 3,59% tổng cổ phiếu đang lưu hành) cho cán bộ nhân viên chủ chốt với gia 10.000đ/cp. Số cổ phiếu này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong 1 năm. Sau đợt phát hành này, tổng vốn điều lệ sẽ tăng lên 3.360 tỷ đồng (tăng 43,6%).
Kế hoạch mua thêm quỹ đất sạch ở Quận 2 và Quận 9. Với quỹ đất sạch hiện tại của KDH là khoảng 25ha, chủ yếu ở Quận 9 và dự kiến sẽ phát triển 1.000 nhà liền kề/biệt thự và 3.000 căn hộ chung cư tại đây. Trong dài hạn, công ty có kế hoạch mua thêm 100 ha đất ở khu vực phía Đông TP HCM bổ sung quỹ đất cho công ty phát triển trong 5-10 năm tới. Và cho năm 2017, công ty có kế hoạch mua 30ha đất tại Quận 2 và 20 ha tại Quận 9.
Kết quả bán hàng tốt trong 6 tháng đầu năm. KDH có kết quả bán hàng rất tốt trong 6 tháng đầu năm với tổng cộng 691 căn đã bán gồm 233 nhà liền kề và 458 căn hộ chung cư, hoàn thành 63% kế hoạch cả năm. Công ty đã mở bán hai dự án mới tại Quận 9, và đã bán hết chỉ sau 1 tháng; cụ thể gồm 131 nhà liền kề thuộc dự án Merita và 458 căn hộ trong tổng cộng 867 căn hộ thuộc dự án Chung cư Jamila Khang Điền. Cho tới cuối tháng 6, công ty cũng đã bán được 526/567 nhà liền kề trong dự án Molesa Garden và 130/140 biệt thự trong dự án Lucasta.
KQKD 6 tháng đầu năm theo sát và hướng đến hoàn thành kế hoạch cả năm của công ty. Công ty sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu và lợi nhuận từ các dự án hiện tại bao gồm Melosa Garden, Lucasta và Merita. Chúng tôi ước tính sơ lược LNST cho cổ đông công ty mẹ 6 tháng đầu năm đạt khoảng 230 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ), hoàn thành 46% kế hoạch cả năm.
Dự báo LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ năm 2017 tăng trưởng 35,9%. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 3.082 tỷ đồng (giảm 21,6%) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 505 tỷ đồng (tăng trưởng 35,9%) với giả thiết như sau:
• Công ty sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu lợi nhuận từ các dự án hiện tại, gồm:
– 272 căn còn lại tại dự án Melosa Garden, đem lại 1.113 tỷ đồng doanh thu.
– 11 căn biệt thự tại dự án The Venica, đem lại 203 tỷ đồng doanh thu.
– 88 căn biệt thự tại dự án The Lucasta, đem lại 776 tỷ đồng doanh thu.
– Chúng tôi cũng ước tính công ty sẽ ghi nhận lợi nhuận từ dự án mới mở bán Merita, cho doanh thu 618 tỷ đồng.
• Tổng cộng, chúng tôi cũng dự báo KDH sẽ bán được tổng cộng 1.121 căn (tăng 124%) trong năm 2017, bao gồm 427 biệt thự/nhà liền kề và 694 căn hộ với tổng giá trị hợp đồng là khoảng 3.279 tỷ đồng (tăng 30%).
• Chúng tôi cũng giả định tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ tăng lên 34,2% từ 24,9% trong năm 2016 do không còn đóng góp doanh thu từ thoái vốn dự án cho tỷ suất lợi nhuận thấp hoặc không có lợi nhuận.
• Chúng tôi dự báo lỗ tài chính thuần là 108 tỷ đồng do chiết khấu tài chính đối với những khoản thanh toán sớm từ khách hàng. Và dự báo chi phí bán hàng và quản lý không đổi là 290 tỷ đồng.
Theo đó, chúng tôi dự báo LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ năm 2017 là 505 tỷ đồng (tăng trưởng 35,9%), EPS dự phóng là 1.850đ. Ở mức giá hiện tại, P/E dự phóng 2017 là 13,1 lần và P/B 1,4 lần.
Ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 27.859đ dựa trên RNAV. Mặc dù một số phân khúc nhất định trên thị trường BĐS có sự tăng trưởng chậm lại kể từ năm ngoái, thì KDH vẫn đang tăng trưởng vững trong phân khúc ngách là phân khúc nhà ở bình dân và trung cấp. Không giống như những doanh nghiệp BĐS lớn, chúng tôi cho rằng giá trị hợp đồng bán nhà của KDH sẽ tăng trong năm nay do nhu cầu trong phân khúc của công ty vẫn cao và KDH là chủ đầu tư có uy tín trong phân khúc này. Tuy nhiên định giá cổ phiếu không còn thực sự rẻ ở mặt bằng hiện tại vì thị giá hiện tại cao hơn 1% so với RNAV theo ước tính của chúng tôi.
—————
Nguyễn Hoàng Bách – Chuyên viên tư vấn chứng khoán
Điện thoại / Facebook / zalo: 0936387086
Skype: cophieu86
Email: cophieu86.com@gmail.com
Website: www.cophieu86.com
