Hướng dẫn mở tài khoản Chứng khoán
Hợp tác - Dịch vụ Nguồn Hàng
Chứng khoán Phái sinh
NGÀNH THÉP:
Điểm nổi bật trong Q2/6T2020
• Sản lượng tiêu thụ phục hồi tích cực trong Q2/2020, do nhu cầu từ mảng dân dụng:Sản lượng tiêu thụ đối với sản phẩm thép thành phẩm giảm 7% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2020, trong đó sản lượng tiêu thụ nội địa giảm 6%. Sản lượng xuất khẩu giảm mạnh hơn ở mức -13% so với cùng kỳ do chính sách giãn cách xã hội tại các thị trường xuất khẩu.
• Tuy nhiên, so với mức giảm 14% so với cùng kỳ trong Q1/2020, mức giảm 1% so với cùng kỳ trong Q2/2020 có thể được coi là một dấu hiệu phục hồi. Nhu cầu trong nước thậm chí còn tăng lên 1% so với cùng kỳ trong Q2/2020 so với mức giảm 13% trong Q1/2020. Chúng tôi cho rằng điều này là do nhu cầu dồn nén từ quý 1 cũng như sức tiêu thụ thu ổn định trong kênh xây dựng dân dụng.
• Áp lực cạnh tranh đối với thép xây dựng gia tăng, trong đó HPG đang gia tăng thị phần.
• Thị phần của HPG trong mảng thép xây dựng tăng 31% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2020 so với mức 25% trong 6 tháng đầu năm 2019, chủ yếu nhờ sự đóng góp của khu liên hợp Dung Quất. Biên lợi nhuận ròng của các công ty sản xuất khác giảm dưới 2% do công suất trong nước gia tăng và nhu cầu chậm lại, điều này giúp HPG giành thị phần nhờ lợi thế đáng kể của công ty về chi phí sản xuất. Trong khi hầu
hết các công ty sản xuất khác đều có sản lượng tiêu thụ giảm khoảng 10-20%, sản lượng tiêu thụ của HPG tăng 12% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2020.
• Các công ty tôn mạ đạt mức lợi nhuận phục hồi nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện: Sản lượng tiêu thụ của HSG và NKG lần lượt giảm -2% và -11% so với cùng kỳ, do kênh xuất khẩu chững lại. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động kinh doanh cốt lõi đã cải thiện đáng kể so với cùng kỳ khi biên lợi nhuận gộp cải thiện 5 ppts. Điều này là nhờ giá HRC giảm, nhu cầu trong nước phục hồi, và áp lực canh tranh giảm.
Triển vọng 6 tháng cuối năm 2020/cả năm:
• Chúng tôi ước tính nhu cầu trong nửa cuối năm sẽ phục hồi và tăng 4-5% so với cùng kỳ do chính sách giãn cách xã hội được nới lỏng và gia tăng đầu tư công (ước tính chiếm khoảng 15% sản lượng tiêu thụ thép)
• Ngoài ra, chúng tôi cho rằng Việt Nam được hưởng lợi từ nhu cầu thép tiếp tục tăng mạnh ở Trung Quốc. Theo Hiệp hội quặng sắt và thép Trung Quốc, mức tiêu thụ thép của Trung Quốc ước tính tăng 40 triệu tấn, tương đương tăng khoảng 8% so với cùng kỳ trong nửa cuối năm 2020, và 2% cho cả năm 2020. Trong nửa đầu năm 2020, sản lượng thép của Việt Nam xuất khẩu sang Trung Quốc đã tăng đáng kể, gần gấp 15 lần, lên 1,06 triệu tấn, khoảng 27% tổng sản lượng thép xuất khẩu của Việt Nam.
Triển vọng lợi nhuận 2021:
• Trong năm 2021, chúng tôi ước tính nhu cầu sẽ tăng khoảng khoảng 3%-5% từ mức cơ sở thấp trong năm 2020, nhờ kỳ vọng kinh tế vĩ mô chung phục hồi, cùng với hoạt động đầu tư cơ sở hạ tầng và và dòng vốn FDI vào Việt Nam.
• Theo Hiệp hội thép thế giới, nhu cầu thép toàn cầu dự kiến phục hồi 4% trong năm 2021, điều này sẽ hỗ trợ cho kênh xuất khẩu của các công ty sản xuất của Việt Nam.
• Lợi nhuận của HPG ước tính tăng 15% nhờ giai đoạn 2 của Khu liên hợp Dung Quất, trong khi lợi nhuận của HSG ước tính giảm nhẹ do sự điều chỉnh trong biên lợi nhuận gộp.
Thay đổi cấu trúc ngành sau Covid-19:
• Việc hợp nhất có thể tăng tốc theo hướng có lợi cho các công ty dẫn đầu thị trường.
• Các công ty có xu hướng đa dạng hóa hơn cơ sở thị trường xuất khẩu để giảm sự phụ thuộc vào bất kỳ thị trường nào.
NGÀNH XI MĂNG:
Điểm nổi bật trong Q2/6T2020
• Nhu cầu trong nước phục hồi trong Q2/2020: Mức tiêu thụ xi măng trong nước giảm 12% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2020 do hoạt động xây dựng chững lại. Tuy nhiên, nhu cầu đã phục hồi vào Q2 khi dịch Covid-19 được kiểm soát. Sản lượng trong nước giảm với mức thấp hơn là -7% so với cùng kỳ trong Q2/2020, tốt hơn khi so với mức giảm 18% trong Q1/2020.
• Sản lượng xuất khẩu duy trì tốc độ tăng trưởng nhờ nhu cầu của Trung Quốc: Kênh xuất khẩu phục hồi mạnh mẽ hơn, với sản lượng tăng 24% so với cùng kỳ trong Q2/2020 sau khi giảm 10% so với cùng kỳ trong Q1/2020. Điều này được thúc đẩy nhờ nhu cầu xây dựng cơ sở hạ tầng của Trung Quốc. Do đó, tổng sản lượng xuất khẩu trong 6 tháng đầu năm 2020 tăng 6% so với cùng kỳ, trong đó sản lượng xuất khẩu sang Trung Quốc tăng 35% so với cùng kỳ, và chiếm 52% tổng sản lượng xuất khẩu.
Triển vọng 6 tháng cuối năm 2020/cả năm:
• Chúng tôi ước tính nhu cầu trong nước trong nửa cuối năm 2020 sẽ phục hồi 3% so với cùng kỳ, nhờ đẩy mạnh đầu tư công.
• Công ty xi măng hàng đầu đạt mức tăng trưởng tích cực từ sản lượng kinh doanh cốt lõi: HT1, công ty xi măng hàng đầu trong nước, đạt mức tăng trưởng 6% về lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trong 6 tháng đầu năm. Chúng tôi tiếp tục cho rằng việc cải thiện biên lợi nhuận gộp trong ngành này sẽ tiếp tục diễn ra, được hưởng lợi từ giá than đầu vào giảm, cũng như các biện pháp cắt giảm tích cực. Trong năm 2020, chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế của HT1 tăng 2% so với cùng kỳ, trong đó lợi nhuận hoạt động kinh doanh có thể tăng 4% so với cùng kỳ.
Triển vọng lợi nhuận 2021:
• Trong năm 2021, chúng tôi cho rằng nhu cầu có thể phục hồi 3%-5% từ mức thấp trong năm 2020 do sự phục hồi của nền kinh tế vĩ mô, và hoạt động xây dựng cơ sở hạ tầng.
• Lợi nhuận ròng của HT1 ước tính tăng 11% so với cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ cải thiện, và chi phí lãi vay giảm.
Theo SSI Research.
==================================================
LÊ HÙNG
TƯ VẤN – ỦY THÁC – HỢP TÁC ĐẦU TƯ CHUYÊN NGHIỆP.
Liên hệ: 0961 498 596.
Facebook: https://www.facebook.com/cophieu86/
Tham gia nhóm phân tích cổ phiếu chuyên sâu tại đây.
==================================================
