HPG: 2018 doanh thu tăng trưởng 19,14% và LNST đạt 8.050 tỷ đồng

HPG: 2018 doanh thu tăng trưởng 19,14% và LNST đạt 8.050 tỷ đồng

Lượt xem:1086 - Ngày:
  • Chia sẻ
  • HPG đã tổ chức họp ĐHCĐTN, cổ đông đã tham dự đông đủ và thông qua toàn bộ các tờ trình. Năm 2018, HPG đặt kế hoạch doanh thu thuần đạt 55.000 tỷ đồng (tăng trưởng 19,14%) và LNST đạt 8.050 tỷ đồng (giữ nguyên so với cùng kỳ).

    Kế hoạch kinh doanh của HPG như sau:

    – Sản lượng thép xây dựng tiêu thụ dự kiến tăng trưởng 5,3% trong năm 2018 đạt 2,3 triệu tấn, sản lượng ống thép tiêu thụ dự kiến tăng trưởng 14% đạt khoảng 700.000 tấn.

    – Về nhà máy tôn mạ, công ty đặt kế hoạch tiêu thụ 140.000 tấn tôn mạ tự sản xuất và mảng kinh doanh mới này ước tính sẽ đóng góp 3.000 tỷ đồng. Trong năm 2017, HPG đã tham gia vào hoạt động thương mại, kinh doanh sản phẩm tôn mạ để tìm hiểu thị trường. Và công ty đã nhận được phản hồi tích cực. Trước mắt, HPG tiêu thụ sản phẩm tôn mạ thông qua mạng lưới phân phối hiện tại cho sản phẩm ống thép (có cùng khách hàng mục tiêu). Công ty đã đưa dây chuyền sơn đi vào hoạt động vào cuối năm ngoái và sẽ đưa toàn bộ chuỗi giá trị sản xuất tôn mạ vào hoạt động trước tháng 5 năm nay.

    HPG: 2018 doanh thu tăng trưởng 19,14% và LNST đạt 8.050 tỷ đồng
    Sản lượng ống thép tiêu thụ dự kiến tăng trưởng 14% đạt khoảng 700.000 tấn.

    Tỷ lệ cổ tức cho năm 2017 là 40% bằng cổ phiếu – Công ty sẽ phát hành cổ phiếu trả cổ tức trong Q2-Q3 năm nay. Tổng số lượng cổ phiếu mới phát hành có thể vào khoảng 606,8 triệu cổ phiếu và vốn điều lệ sẽ tăng 40% từ 15.171 tỷ đồng hiện nay lên 21.239 tỷ đồng.

    Tỷ lệ cổ tức cho năm 2018 dự kiến là khoảng 30% mệnh giá – Công ty chưa quyết định sẽ trả cổ tức bằng tiền mặt hay bằng cổ phiếu.

    HPG sẽ sớm bán cổ phiếu quỹ – Công ty dự kiến bán 206.327 cổ phiếu quỹ; tương đương 0,014% số lượng cổ phiếu lưu hành thông qua giao dịch khớp lệnh hoặc thỏa thuận. Thời gian thực hiện ít nhất là 7 ngày sau khi nhận được chấp thuận của UBCK. Giá bán là từ 20.000-70.000đ/cp. Giá trị sổ sách của số cổ phiếu quỹ này là 8.207đ/cp. Do vậy HPG sẽ đạt thặng dư là 2,43 – 12,7 tỷ đồng khi bán cổ phiếu quỹ. Công ty sẽ hoàn tất việc bán cổ phiếu quỹ trước khi phát hành cổ phiếu trả cổ tức.

    Doanh thu Q1/2018 tăng 16,9% so với cùng kỳ còn lợi nhuận tăng 8,5% so với cùng kỳ – Thấp hơn kỳ vọng. Tại ĐHCĐTN, công ty đã công bố doanh thu thuần Q1 ước đạt khoảng 12 nghìn tỷ đồng (tăng 16,9% so với cùng kỳ) và LNST tư 2-2,1 nghìn tỷ đồng (tăng 3,4-8,5% so với cùng kỳ). Các điểm chính là:

    • Sản lượng thép xây dựng tiêu thụ trong Q1 đạt 540.500 tấn (tăng 7% so với cùng kỳ); sản lượng ống thép tiêu thụ đạt khoảng 160.000 tấn (tăng 15% so với cùng kỳ).

    • Giá bán bình quân thép xây dựng là 12,9 triệu đồng/tấn (tăng 18,1%).

    • Giá bán bình quân hiện khá ổn định ở khoảng 13,5 triệu đồng/tấn (cao hơn 8% so với đầu năm).

    Tỷ suất lợi nhuận mảng thép giảm do sự tăng mạnh của giá nguyên liệu đầu vào, chẳng hạn như than cốc (chiếm khoảng 30% giá thành sản xuất) tăng 37,7% so với cùng kỳ. Giá quặng sắt (chiếm khoảng 40% giá thành sản xuất) cũng tăng khoảng 25%. Trong Q1, công ty cũng đã hạch toán khoảng 100 tỷ đồng từ dự án Mandarin Garden 2.

    Nhà máy tôn mạ đã đi vào hoạt động vào giữa tháng 1 năm nay với công suất thiết kế là 400.000 tấn/năm với chi phí đầu tư là 2.700 tỷ đồng.

    – Như đã đề cập trên đây, HPG đã tham gia lĩnh vực tôn mạ thông qua làm thương mại nhằm hiểu rõ thị trường hơn. Trong năm 2017, sản lượng tôn mạ tiêu thụ qua hoạt động thương mại là 200.000 tấn.

    – Trong giai đoạn đầu, công ty dự kiến bán sản phẩm tại thị trường miền Bắc thông qua mạng lưới phân phối dùng cho sản phẩm ống thép.

    – HPG sẽ phát triển thêm kênh phân phối trong thời gian tới. Trong nửa cuối năm nay, HPG có thể sẽ mở rộng ra thị trường miền Trung.

    – Công ty cũng đã hoàn tất dây chuyền sơn trong năm ngoái, và HPG hiện đang mua tôn mạ từ bên ngoài và sử dụng dây chuyền sơn của mình để sản xuất thành phẩm cuối cùng.

    – Hiện công ty đang hoàn thiện dây chuyền mạ và dự kiến sẽ đưa ra thị trường sản phẩm thương mại tự sản xuất trước cuối tháng 4 năm nay.

    – Chuỗi giá trị khép kín cho sản phẩm tôn mạ sẽ được hoàn thành vào khoảng tháng 5 năm nay. Cho năm nay, dự báo sản lượng tôn mạ tự sản xuất tiêu thụ sẽ đạt 300.000 tấn; tương đương 75% công suất thiết kế.

    Lợi nhuận BĐS trong năm nay chủ yếu từ hạch toán các dự án sau:

    (1) HPG đã hoạch toán khoảng 15-20% doanh thu và lợi nhuận từ dự án Mandarin Garden 2. Phần còn lại 80-85% doanh thu và lợi nhuận sẽ được hạch toán trong năm 2018. Theo tiến độ bàn giao nhà, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST từ dự án này trong năm nay 2018 lần lượt sẽ là 1.300 tỷ đồng và 550 tỷ đồng.

    (2) HPG cũng đang triển khai dự án nhà ở quy mô nhỏ tại 70 Nguyễn Đức Cảnh, Hoàng Mai, Hà Nội. Lô đất này có diện tích khá nhỏ, là 3.400 m2 và công ty đã khởi công xây dựng vào cuối năm 2017. Thời gian hoàn thành dự kiến là trong 6 tháng đầu năm 2019. Tổng vốn đầu tư cho dự án này cũng khá nhỏ là 300 tỷ đồng. Dự kiến doanh thu từ dự án này là khoảng 400-500 tỷ đồng và LNST là 160-200 tỷ đồng (với tỷ suất LNST là 40%).

    (3) Công ty cũng có kế hoạch phát triển Dự án Thành phố mới Bắc Phố Nối với tổng diện tích 300 ha. Công ty dự kiến xây dựng biệt thự, các sản phẩm cao tầng và thấp tầng và cả khu nhà ở xã hội. Thông tin chi tiết về dự án vẫn chưa được công bố.

    HPG: 2018 doanh thu tăng trưởng 19,14% và LNST đạt 8.050 tỷ đồng
    HPG đã hoạch toán khoảng 15-20% doanh thu và lợi nhuận từ dự án Mandarin Garden 2

    Quá trình triển khai dự án Dung Quất theo đúng tiến độ – Cụ thể như sau:

    Nhà máy cán thép thuộc Giai đoạn 1 của Dự án Dung Quất sẽ đi vào hoạt động trong Q3/2018 – Chúng tôi được biết công ty mong muốn đẩy nhanh tiến độ xây dựng Giai đoạn 1 và dự kiến nhà máy cán sẽ đi vào hoạt động vào giữa năm 2018.

    • Nhà máy cán này sẽ tăng công suất thêm 600.000 tấn thép xây dựng (tăng 25%) và duy trì tăng trưởng của công ty trong năm tới.

    • Hiện tại, các nhà máy hiện tại của công ty đã hoạt động với gần 100% công suất.

    • Ban đầu, công ty sẽ kết hợp mua phôi thép từ nhà máy Việt Trung tại Việt Nam và từ Thái Lan, sau đó sẽ chuyển một phần lượng phôi thép từ các nhà máy hiện tại ở miền Bắc về Dung Quất phục vụ cán thép xây dựng thành phẩm trước khi Giai đoạn 1 của dự án đi vào hoạt động vào đầu năm 2019.

    Sản phẩm thép dài chất lượng cao sẽ được bán cho các nhà sản xuất ốc vít và bu lông trong nước và thay thế thép dài nhập khẩu – Sản lượng thép dài chất lượng cao tiêu thụ trong nước hiện vào khoảng 1,5 triệu tấn mỗi năm. Và 100% được nhập khẩu. Do đó, khi sản phẩm này được sản xuất vào năm 2019, HPG sẽ bán cho các nhà sản xuất ốc vít, bu lông trong nước và thay thế hàng nhập khẩu. 70-80% công suất sẽ được tiêu thụ trong nước và phần còn lại 20-30% là cho xuất khẩu.

    Sản phẩm HRC sẽ bắt đầu cho tiêu thụ từ năm 2019 – Tổng công suất HRC trong năm 2019 dự báo là khoảng 2 triệu tấn. Nhà máy sẽ phục vụ sản xuất tôn và ống thép của chuỗi liên hợp với nhu cầu HRC của HPG đến năm 2019 sẽ là 1,2 triệu tấn, tương đương 60% tổng công suất của nhà máy HRC. Tổng cầu HRC tại thị trường Việt Nam dự báo sẽ đạt 10 triệu tấn/năm. Trong 6 tháng cuối năm nay, khi dây chuyền lò cao thứ hai đi vào hoạt động, đối thủ của HPG, Thép Formosa cũng có thể cung cấp tới 4,5-5 triệu tấn HRC. Và đến năm 2019, HPG và Formosa sẽ có thể cung cấp khoảng 7 triệu tấn HRC, tương đương 70% tổng nhu cầu trong nước. Chúng tôi dự báo sẽ có một số biện pháp bảo hộ đối với các doanh nghiệp sản xuất HRC trong nước, tương tự như việc áp thuế nhập khẩu thép dài và tôn kể từ năm 2016.

    HPG đang hợp tác với Danieli để sản xuất thép không gỉ – Công ty cho biết sẽ hợp tác với Danieli (Italia), một trong những nhà cung cấp thiết bị luyện kim lớn nhất thế giới để sản xuất thép không gỉ (inox) tại Dung Quất. HPG đang tiến hành những bước đầu trong quá trình nghiên cứu khả thi đối với dự án này. Trong giai đoạn đầu, dự án dự kiến có công suất 600.000 tấn/năm và có thể nâng công suất lên 1 triệu tấn/năm sau đó.

    Đây sẽ là nhà máy sản xuất thép không gỉ hiện đại đầu tiên tại Việt Nam. Nhà máy sẽ được xây dựng ngay tại Khu liên hợp gang thép Hòa Phát Dung Quất nhằm tận dụng hạ tầng thiết bị sẵn có. Và dự án hướng tới nâng cao chuỗi giá trị sản phẩm thép, giảm nhập khẩu và sự phụ thuộc vào thị trường nước ngoài. Trong năm 2017, Việt Nam đã nhập khẩu khoảng 560.000 tấn thép không gỉ (tăng 10% so với năm 2016).

    Mảng nông nghiệp sẽ đóng góp nhiều hơn trong năm nay với doanh thu đạt khoảng 4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 30%) – nhờ đóng góp từ chăn nuôi lợn, sản xuất trứng gà. Hòa Phát sẽ cung cấp lợn thương phẩm ra thị trường. Ngoài ra, công ty cũng dự kiến bán trực tiếp 20 triệu quả trứng gà cho các cơ sở làm bánh. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận thuần của mảng này chỉ đạt từ 2-3%.

    Cho năm 2018, dự báo LNST tăng trưởng 18,85% – dự báo doanh thu thuần đạt 65.091 tỷ đồng (tăng trưởng 41%) và LNTT đạt 9.525 tỷ đồng (tăng trưởng 18,8%). Các giả định của chúng tôi là:

    • Doanh thu từ thép đạt 56.449 tấn (tăng 42,1%) nhờ sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tăng 10,3% và sản lượng ống thép cũng tăng 20%. Đồng thời, dự báo sản lượng tiêu thụ tôn đạt 300.000 tấn, tạo doanh thuần 6.600 tỷ đồng.

    • Chúng tôi giả định giá bán bình quân thép xây dựng sẽ tăng lên 13 triệu đồng/tấn (tăng 15%).

    • Chúng tôi dự báo doanh thu mảng thức ăn chăn nuôi là 3.619 tỷ đồng (tăng trưởng 25%) trong khi đó các mảng kinh doanh nhỏ khác cũng tăng trưởng doanh thu 7-10%.

    • Lợi nhuận gộp dự báo là 12,9 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 21,1%) với tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống 19,8% (năm 2017 là 23,8%) do chi phí khấu hao từ dự án Dung Quất và nhà máy tôn tăng.

    • Chúng tôi dự báo lỗ tài chính thuần tăng lên 610,9 tỷ đồng từ 370 tỷ đồng do chi phí lãi vay tăng trong khi đó chi phí bán hàng & quản lý là 1.432 tỷ đồng (tăng 42,7%) với tỷ lệ chi phí này trong doanh thu thuần dự báo là 2,2%.

    Theo đó, chúng tôi dự báo LNTT và LNST lần lượt là 10.886 tỷ đồng (tăng trưởng 17,2%) và 9.525 tỷ đồng (tăng trưởng 18,8%). Với giả định tổng số cổ phiếu đang lưu hành không đổi, EPS dự phóng 2018 là 5.959đ, P/E dự phóng là 10,6 lần.

    HPG: 2018 doanh thu tăng trưởng 19,14% và LNST đạt 8.050 tỷ đồng
    HPG đề ra mục tiêu đến năm 2020 với doanh thu thuần đạt 100 nghìn tỷ đồng và LNST đạt 15 nghìn tỷ đồng

    HPG đề ra mục tiêu đến năm 2020 có vẻ hứa hẹn với doanh thu thuần đạt 100 nghìn tỷ đồng và LNST đạt 15 nghìn tỷ đồng. Theo đó, doanh thu và lợi nhuận giai đoạn 2017-2020 sẽ tăng trưởng với tốc độ gộp bình quân năm lần lượt là 29,5% và 23,3%. Chủ yếu là nhờ đóng góp của dự án Dung Quất.

    Ước tính giá trị hợp lý đối với cổ phiếu HPG là 72.000đ, tương đương P/E dự phóng 2018 là 12 lần. Thị giá cổ phiếu đã tăng mạnh 31,6% so với đầu năm nhưng xuất hiện áp lực bán ra gần đây trước câu chuyện về áp thuế nhập khẩu đối với thép và ước tính KQKD Q1 thấp hơn kỳ vọng. Chính sách mở rộng không ngừng là động lực tăng trưởng chính của HPG trong một vài năm qua, theo đó công ty có thể hiện đại hóa cơ sở sản xuất và duy trì những lợi ích kinh tế về quy mô.

    Nhu cầu mở rộng hơn nữa là rất rõ ràng do công ty hiện đã đang hoạt động với công suất tối đa đối với cả sản xuất thép xây dựng và ống thép. Dự báo về nhu cầu mở rộng công suất dựa trên giả định công ty sẽ tiếp tục gia tăng thị phần nhờ lợi thế chi phí đơn vị thấp so với cả sản phẩm nhập khẩu và các nhà sản xuất trong nước. Tiếp đó, lợi nhuận từ dự án BĐS Mandarin Garden 2 sẽ được hạch toán cho năm 2018 và việc đưa vào sử dụng nhà máy tôn và nhà máy cán cuộn mới sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính cho năm nay.

    —————————
    Nguyễn Hữu Bình 
    – Nhà quản lý tài khoản chứng khoán
    (nhận Hợp tác đầu tư – Quản lý tài khoản chứng khoán)
    Điện thoại: 0983 361 688

    Tư vấn chuyên sâu trên Skype: cophieu86.com
    https://www.facebook.com/cophieu86/
    Website: www.cophieu86.com
    Tham gia nhóm phân tích cổ phiếu chuyên sâu tại đây.

    Ý kiến Bình luận
    Top