Giá trị hợp đồng ký mới của dịch vụ CNTT nước ngoài tăng trưởng hấp dẫn + dịch vụ CNTT trong nước cải thiện; khuyến nghị KHẢ QUAN
Tóm tắt quan điểm đầu tư: FPT công bố mức tăng trưởng mạnh trong 8T2020 và chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN và giá mục tiêu 1 năm là 56.400 đồng/cp, tương ứng tổng mức sinh lợi là 17% bao gồm 4% lợi suất cổ tức. Chúng tôi tin rằng FPT sẽ đạt được tăng trưởng lợi nhuận trước thuế ước tính năm 2020 là 8% YoY nhờ: (1) tổng giá trị ký mới từ đầu năm đến nay của dịch vụ CNTT nước ngoài đạt mức tăng trưởng 25% YoY; (2) dịch vụ CNTT trong nước cũng cải thiện bất chấp dịch Covid-19 và (3) tỷ suất lợi nhuận trước thuế của mảng dịch vụ viễn thông khá ổn định một phần nhờ mảng IPTV đạt điểm hoà vốn sớm hơn ước tính. Ngoài ra dòng tiền khá ổn định từ dịch vụ viễn thông cũng là điểm tích cực và lợi thế lớn. Ngoài ra, FPT có vị thế tiền mặt ròng khoảng 2,6 nghìn tỷ đồng tính đến cuối tháng 6/2020 sẽ là một lợi thế lớn về tiềm lực tài chính để vượt qua đợt khó khăn do covid19.
Lũy kế 8T2020, doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt hoàn thành 62% và 66% ước tính của chúng tôi. Chúng tôi thật sự khá ngạc nhiên với sự cải thiện của dịch vụ CNTT trong nước.
Mảng dịch vụ CNTT nước ngoài: giá trị hợp đồng mới đạt mức tăng trưởng tốt + tỷ suất lợi nhuận trước thuế cải thiện = tăng trưởng lợi nhuận trước thuế ổn định
Lũy kế 8T2020 cả doanh thu và lợi nhuận trước thuế đều đạt mức tăng trưởng hai chữ số, và tỷ suất lợi nhuận trước thuế cải thiện 20 điểm phần trăm lên 15,9% trong 8T2020 so với mức 15,7% trong 7T2020. Tỷ suất lợi nhuận trước thuế tích cực chủ yếu nhờ tăng tỷ trọng đóng góp từ dịch vụ chuyển đổi số, chiếm tỷ trọng 29% trong tổng doanh thu trong 8T2020 so với mức 22% trong 8T2019. Sự gia tăng tỷ trọng này là nhờ doanh thu chuyển đối số tăng 46% so với cùng kỳ.
Các hợp đồng ký mới trong tháng 8/2020 đạt 1,5 nghìn tỷ đồng, gấp đôi so với T8/2019, trong đó 50% giá trị đến từ hợp đồng với công ty Cox Automotive từ Mỹ (giá trị MOU giai đoạn 2020-2023 là 100 triệu USD thì trong đó FPT đã chính thức thắng thầu khoảng 48 triệu USD). Tổng hợp lại, tổng giá trị hơp đồng ký mới từ đầu năm là 8,6 nghìn tỷ đồng (+25% so với cùng kỳ).
Về tăng trưởng doanh thu theo thị trường, vui lòng xem chi tiết bảng 4 như dưới đây.
Sự sụt giảm của dịch vụ CNTT trong nước đã được thu hẹp đáng kể trong 8T2020. Mức giảm về LNTT của mảng này thu hẹp từ mức giảm 29,3% YoY trong 7T2020 xuống chỉ giảm 11,6% YoY trong 8T2020 (chi tiết bảng 4). Theo như trao đổi với công ty, kết quả này là nhờ tái khởi động các hợp đồng bị trì hoãn trước đó
Dịch vụ viễn thông cải thiện 30 điểm phần trăm về tỷ suất lợi nhuận trước thuế lên 16,3% trong 8T2020 (so với mức 16% trong 7T2020). IPTV đạt điểm hòa vốn trong tháng 7, tốt hơn kỳ vọng của ban lãnh đạo do nhu cầu đối với các loại hình dịch vụ truyền hình trả tiền (payTV) tăng do dịch Covid-19 và nhu cầu kiểm soát chi phí.
Nhìn lại kết quả Q2/2020, tăng trưởng LNTT của FPT khá tốt so với một số công ty cùng ngành trong khu vực. Điều này được thể hiện qua tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của dịch vụ CNTT nước ngoài trong Q2 là 14,3% YoY, cao hơn mức bình quân toàn ngành IT trong khu vực là 5,4% và cụ thể cao hơn nhiều so với các công ty của Ấn Độ như Tata Consltancy (+1,1% so với cùng kỳ), Infosys (-2,9% so với
cùng kỳ)…
Triển vọng lợi nhuận năm 2020 và 2021: ước tính không thay đổi
Theo như trao đổi với công ty, kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận trước thuế năm 2020 hiện tại là khoảng 10% YoY và công ty sẽ điều chỉnh kế hoạch này vào cuối Q3/2020. Chúng tôi vẫn giữ nguyên ước tính tăng trưởng lợi nhuận trước thuế cho năm 2020 là 8% YoY (chi tiết bảng 1) do ảnh hưởng Covid-19 lên nhu cầu chi tiêu cho ngành CNTT toàn cầu. Chúng tôi tin rằng FPT sẽ đạt được tăng trưởng lợi nhuận trước thuế như ước tính, nhờ (1) giá trị ký mới ở dịch vụ CNTT nước ngoài tăng khá tốt ở mức 25% so với cùng kỳ; (2) dịch vụ CNTT trong nước hồi phục tốt hơn kỳ vọng; (3) tỷ suất lợi nhuận trước thuế của dịch vụ viễn thông ổn định do IPTV đạt điểm hòa vốn sớm hơn dự kiến.
Trong năm 2021, chúng tôi vẫn duy trì kịch bản cơ sở rằng dịch Covid-19 sẽ được kiểm soát vào giữa năm 2021, đây sẽ là yếu tố để nối lại các chuyến bay quốc tế, hoạt động kinh doanh và du lịch quay trở lại hoạt động. Do đó, chúng tôi ước tính tăng trưởng doanh thu & LNTT sẽ phục hồi lên mức +15% YoY & +13% YoY; lần lượt thấp hơn so với kỳ vọng của thị trường là +18% và +24%.
(Nguồn:SSI)