Phân tích cổ phiếu VIC: Cổ tức bằng cổ phiếu cho năm 2017 với tỷ lệ 21%.

Phân tích cổ phiếu VIC: Cổ tức bằng cổ phiếu cho năm 2017 với tỷ lệ 21%

Lượt xem:1142 - Ngày:
  • Chia sẻ
  • VIC sẽ trả cổ tức bằng cổ phiếu cho năm 2017 với tỷ lệ 21%. Triển vọng tích cực. Vingroup (VIC Nắm giữ) dự kiến phát hành 554 triệu cổ phiếu trả cổ tức bằng cổ phiếu cho năm 2017 với tỷ lệ 21%. Nói cách khác, cổ đông nắm 1.000 cổ phiếu sẽ nhận được 210 cổ phiếu mới. Thời gian thực hiện là Q2 hoặc Q3 năm nay. Sau khi phát hành, vốn điều lệ của VIC sẽ tăng từ 26.377 tỷ đồng lên 31.916 tỷ đồng (tăng 21%).

    Ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu VIC là 104.000đ; tương đương P/E là 33,6 lần. Dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ năm 2018 tăng trưởng 70,5% nhờ ghi nhận từ mảng BĐS tăng mạnh. Trong khi đó các mảng khác cũng đang tăng trưởng nhanh. VIC có vẻ đang tích cực chuyển hướng trở thành công ty holding hướng tới ngành hàng tiêu dùng với mảng cốt lõi là BĐS, đồng thời tham gia nhiều ngành khác từ chăm sóc sức khỏe cho đến sản xuất ô tô.

    Ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu VIC là 104.000đ; tương đương P/E là 33,6 lần.

    Gần đây VIC đã thành lập CTCP VinSmart với vốn điều lệ 3 nghìn tỷ đồng để sản xuất điện thoại thông minh và các thiết bị điện tử thông minh khác. Vingroup nắm 80% cổ phần công ty này. Nhà máy VinSmart sẽ được đặt tại Khu kinh tế Đình Vũ – Cát Hải tại Hải Phòng. Tại đây, công ty cũng sẽ nghiên cứu, ứng dụng AI và các vật liệu thế hệ mới.

    Trong khi đó dự án sản xuất ô tô Vinfast đang được triển khai từng bước. Gần đây, hình ảnh của 2 mẫu xe sedan và SUV đầu tiên của Vinfast đã được Pininfarina thiết kế thông qua hợp đồng chia sẻ quyền sở hữu trí tuệ trị giá 5 triệu USD từ BMW (sẽ dự triển lãm Paris Motor Show vào tháng 10/2018) đã được lưu truyền vào cuối tuần trước.

    Theo VIC, công ty đang làm việc với các đối tác quốc tế danh tiếng để đảm bảo sản xuất ra những sản phẩm chất lượng cao và thân thiện với môi trường. Vinfast sẽ có 5 mẫu xe gồm sedan, SUV, compact, xe điện và xe buýt điện. Toàn bộ những mẫu này dự kiến sẽ ra mắt vào năm 2019. Trong đó 2 mẫu sedan và SUV (mẫu sedan là 5 chỗ và SUV là 7 chỗ) sẽ được ra mắt vào Q3/2019. Công ty cũng sẽ ra mắt mẫu xe máy điện từ Q3 hoặc Q4 năm nay.

    Tổ hợp nhà máy VinFast được đặt tại khu đất 335 ha tại KCN Đình Vũ – Cát Hải (Hải Phòng) với tổng vốn đầu tư dự kiến khoảng 1,5-2 tỷ USD. Sau 8 tháng kể từ ngày khởi công, cho đến nay, phần xây dựng đã gần hoàn thành và nhà máy dự kiến hoạt động từ tháng 7/2018. Ưu tiên ban đầu của VinFast là thị trường trong nước. Công ty tự tin có thể cạnh tranh dựa trên chất lượng sản phẩm và dịch vụ nhờ có quy trình sản xuất tự động cao. Ngoài ra giá bán dự kiến sẽ rất cạnh tranh vì công ty tập trung vào giành thị phần ở thị trường đại trà. Về lâu dài, VinFast dự kiến sẽ xuất khẩu sản phẩm của mình.

    Tổ hợp nhà máy VinFast được đặt tại KCN Đình Vũ – Cát Hải (Hải Phòng) với tổng vốn đầu tư dự kiến khoảng 1,5-2 tỷ USD.

    Trong các diễn biến khác thời gian gần đây, 2 dự án Vincity của VIC tại Hà Nội là Vincity Gia Lâm và Vincity Park đã nhận được chủ trương và giấy chứng nhận đầu tư từ UBND Hà Nội. Tổng vốn đầu tư là 167,4 nghìn tỷ đồng. Đây là một phần trong các hồ sơ thủ tục cần hoàn tất trước khi mở bán. VIC dự kiến mở bán 2 dự án Vincity vào cuối năm nay. Cho cả năm, công ty dự kiến mở bán tổng cộng 40.000 căn từ 7 dự án Vinhomes và 4 dự án Vincity.

    Dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ tăng trưởng mạnh 70,5% trong năm nay – Cho năm 2018, dự báo doanh thu thuần đạt 121,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 35,8%) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 7,6 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 70,5%). Theo đó EPS đạt 3.096đ. Dự báo dựa trên những giả định sau:

    • Doanh thu BĐS dự kiến tăng trưởng 21,7% đạt 76 nghìn tỷ đồng nhờ hạch toán các dự án sau:

    – Vinhomes Central Park – 8,7 nghìn tỷ đồng

    – Vinhomes Golden River – 15,6 nghìn tỷ đồng

    – Vinhomes Harmony – 16,2 nghìn tỷ đồng

    – Vinhomes Gardenia – 1,3 nghìn tỷ đồng

    – Vinhomes Greenbay – 8,1 nghìn tỷ đồng

    – Vinhomes Imperia – 9,1 nghìn tỷ đồng

    – Vinhomes Dragon Bay – 1,4 nghìn tỷ đồng.

    – Các sản phẩm khác gồm biệt thự Vinpearl, Condotel, nhà phố thương mại – 9,5 nghìn tỷ đồng.

    • Doanh thu từ cho thuê mặt bằng dự kiến đạt 5,6 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 25,2%) – Tổng diện tích sàn mặt bằng cho thuê tăng lên 1,6 triệu m2 (tăng 35,2%). Năm 2018 dự kiến sẽ chứng kiến sự mở rộng nhanh chóng với thêm 400.000 m2 diện tích sàn (tăng 149%) đi vào khai thác. Công ty muốn tạo dựng chỗ đứng ở hầu hết các thành phố lớn. Tỷ suất lợi nhuận trong mảng này không chịu ảnh hưởng mạnh từ tốc độ mở rộng nhờ khả năng tìm được người thuê cho các TTTM mới (từ cả khách hàng nội bộ và từ sự hợp tác lâu dài với khách hàng bên ngoài).

    • Dự báo doanh thu mảng khách sạn, nghỉ dưỡng tăng gấp đôi trong năm nay, đạt 11,8 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng +102,7% y/y) nhờ có một số lượng lớn phòng đi vào khai thác trong năm 2017 và 2018. Tại thời điểm cuối năm 2017, VIC có trên 5.000 phòng khách sạn và 1.700 căn biệt thự.

    Năm nay, công ty dự kiến đưa vào khai thác 5.000 phòng khách sạn và condotel cùng với khoảng 680 căn biệt thự; tương đương 7.200 phòng mới. Do sự mở rộng liên tục và công suất phòng mới có tỷ lệ lấp đầy thấp, nên mảng này dự kiến lỗ 131 tỷ đồng (giảm lỗ hơn 36% cùng kỳ) trong năm nay.

    • Công ty đã điều chỉnh số lượng cửa hàng bán lẻ mở mới trong năm 2018 từ trên 1.000 xuống còn 750 cửa hàng giúp doanh thu thuần đạt 21,9 tỷ đồng (tăng trưởng 68%). Trong lần trao đổi gần đây VIC hiện đã thận trọng hơn trong kế hoạch mở rộng và tập trung nhiều hơn vào lựa chọn vị trí cho cửa hàng mới nhằm đảm bảo cửa hàng mới có lượng khách hàng cao và giảm bớt thời gian đạt điểm hòa vốn. Dự báo trong năm 2018, VIC sẽ mở mới 814 cửa hàng bán lẻ (tăng 217%), gồm:

    – 30 cửa hàng Vinpro (tăng 131%) – 34 cửa hàng VinMart (tăng 143%)

    – 750 cửa hàng Vinmart+ (tăng 226%)

    • Kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp chung của Tập đoàn sẽ cải thiện nhẹ từ 29,7% năm ngoái lên 31,8%.

    • Chi phí tài chính tăng 79,5% do nợ dài hạn tăng lên trong khi chi phí bán hàng & quản lý tổng cộng là 19,6 nghìn tỷ đồng (bằng 16,1% doanh thu thuần).

    Dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ tăng trưởng mạnh 70,5% trong năm nay

    Dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ năm 2018 đạt 7,6 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 45,4%), tỷ suất LNST là 6,3%; EPS đạt 3.096đ; P/E dự phóng là 40,4 lần.

    Ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu VIC là 104.000đ; tương đương P/E là 33,6 lần. Như vậy đã điều chỉnh tăng một chút giá trị hợp lý của cổ phiếu VIC. Tuy nhiên giá cổ phiếu đã tăng 52% từ đầu năm và hiện cao hơn 20% so với giá trị hợp lý theo ước tính Tuy nhiên VIC xứng đáng đạt mức định giá cao vì VIC vẫn thực sự là doanh nghiệp đầu ngành ở nhiều mảng kinh doanh. Công ty tiếp tục mở rộng nhanh chóng trong năm 2018 và theo đó cần một lượng vốn lớn. Sự mở rộng nhanh ở một số mảng đã ảnh hưởng đến lợi nhuận. Tuy nhiên kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận sẽ tăng lên sau khi tốc độ mở rộng chậm lại từ năm 2019 trở đi. Về dài hạn, tầm nhìn của VIC là trở thành công ty holding với các mảng kinh doanh sẽ được niêm yết ở các doanh nghiệp riêng rẽ. Đây là động thái hợp lý và giúp cho hoạt động huy động vốn ở từng mảng được linh hoạt hơn. Tuy nhiên điều này làm phát sinh một câu hỏi là về dài hạn, giá cổ phiếu VIC sẽ cao hơn hay thấp hơn định giá dựa trên phương pháp định giá từng phần.

    —————————
    Ngô Minh Hoàng 
    – Chuyên gia phân tích chứng khoán
    (nhận Hợp tác đầu tư – Quản lý tài khoản chứng khoán)
    Điện thoại: 012 6789 3333

    Tư vấn chuyên sâu trên Skype: cophieu86.com
    https://www.facebook.com/cophieu86/
    Website: www.cophieu86.com
    Tham gia nhóm phân tích cổ phiếu chuyên sâu tại đây.

    Ý kiến Bình luận
    Top